近日，华兰生物工程股份有限公司(002007.SZ，下称华兰生物)披露2021年年报。2021年，华兰生物营业收入44.36亿元，同比减少11.69%；归母净利润为12.99亿元，同比减少19.48%。

这是华兰生物近十年来首次出现营收和净利润增速双双下滑。华兰生物的主力产品是流感疫苗和血液制品，但是去年这两大产品遭遇“双劫”：流感疫苗与新冠疫苗“撞车”，营收大幅下降；血液制品方面遭遇发展瓶颈，毛利率连续四年下降，单采血浆站数量自2018年以后停滞不前。华兰生物董秘办告诉《华夏时报》记者，公司一直在积极推进单采血浆站的申请，希望扩大单采血浆站的数量，尽管目前公司单采血浆站在头部企业中数量不算多，但是采浆量比较高。

资本市场上，华兰生物与华兰疫苗这对“父与子”，也同时遭遇股价“双熊”。尽管有颇多明星投资人加持，华兰疫苗上市至今不到3个月，股价已跌破发行价，华兰生物年初至今跌幅也达37%。

华兰生物在两大赛道同时“遇劫”。

上市后变脸

华兰疫苗于今年2月18日通过华兰生物“A拆A”上市，彼时，华兰疫苗获得多位明星级投资人的青睐。

其中，高瓴骅盈、晨壹启明分别以12.42亿元、8.28亿元持有华兰疫苗9%、6%的股权。天眼查显示，高瓴骅盈的大股东为深圳高瓴慕祺股权投资基金合伙企业，而该企业的大股东是腾讯产业投资基金、另外还有招商财富、宿迁辉远等星光熠熠的合伙人。

晨壹启明背后，是被称为“并购女皇”的刘晓丹。刘晓丹是前华泰联合证券的掌门人。而华兰疫苗此次IPO的保荐机构正是华泰联合证券。坊间传言，刘晓丹离开华泰联合证券后的第一个投资项目就是华兰疫苗IPO。

如此受明星投资人追捧的华兰疫苗，是国内最大的流感疫苗生产商，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗(儿童剂型)等，流感疫苗的营收占比为99.72%。

在华兰疫苗上市前三年，其业绩增长迅猛。2018年-2020年，华兰疫苗的营收增速分别为181%、30%、131%；净利润增速分别为451%、39%、146%。但是上市后披露的2021年财报，业绩增速出现明显下滑。

年报显示，2021年公司实现营收18.30亿元，归母净利润6.21亿元，同比分别下降24.59%和32.86%；公司扣非净利润同比下降34.88%；经营活动产生的现金流量净额同比下降17.93%。

公司表示，因去年下半年流感销售季节受到新冠疫苗加强针接种及12岁以下儿童补种新冠疫苗等因素影响，流感疫苗市场销售工作受到了较大的影响，导致公司营业收入和净利润出现了下滑。

而在资本市场上，尽管有明星投资人加持，但是华兰疫苗IPO颇有些“生不逢时”。自去年开始，二级市场对生物医药的融资窗口开始关闭，加之市场大环境萎靡，华兰疫苗表现不甚理想。华兰疫苗发行价为56.88元/股，上市当天冲高至79.78元/股后，下行至今跌幅达27%，截至4月13日，报收于41.51元/股。

血制品遭遇瓶颈

华兰生物的营收主要来自于血液制品和流感疫苗。流感疫苗“撞车”新冠疫苗营收大幅下降，同时，血液制品也遭遇发展瓶颈。

2021年，华兰生物血液制品营收为25.98亿元，营收占比为58.56%，同比小幅增长0.25%。而2018年至2020年，血液制品营收增速分别为15.89%、9.77%、-1.99%。而华兰生物血液制品毛利率已经连续四年下降。2018年至2021年毛利率分别同比下降2.7%、1.7%、0.02%、1.86%。2021年血液制品的毛利率为55.26%。分产品看，人血白蛋白毛利率为53.29%，同比下降2%；静注丙球毛利率为55.54%，同比下降3.11%。

对于血液制品毛利率下降，公司年报提到“原料血浆成本占公司总生产成本的比例较高，是影响公司血液制品成本的重要因素，随着献浆员营养费的不断提高，血浆的成本在逐渐上升；随着原料血浆采集量的增加，血液制品企业之间的竞争加剧，价格存在波动的可能，血液制品综合毛利率存在下降的风险，可能对公司利润造成一定影响。 ”

血液制品是高壁垒行业。目前，天坛生物、华兰生物、上海莱士、泰邦生物四家头部公司采浆量占国内血浆采集量的60%左右。 通常来说，血液制品产量一定程度上取决于单采血浆站的数量。而华兰生物的单采血浆站数量已经落后。2021年报披露，目前华兰生物共有单采血浆站25家，其中广西4家、贵州1家、重庆15家(含6家单采血浆站分站)、河南5家。而上海莱士2021半年报显示，公司拥有单采血浆站41家(含分站1家)；天坛生物为55家；值得注意的是，华兰生物自2018年至今没有新增单采血浆站。

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