3月18日，莱特光电(N莱特，688150)在科创板上市。公司本次IPO发行价格22.05元/股，募集资金总额8.87亿元。

公司主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售，产品包括OLED终端材料和OLED中间体。公司成自2013年进入显示材料领域，并于2016年确立了以OLED有机材料为核心的发展战略，2018年开始批量销售自产OLED终端材料。公司是国家级高新技术企业， 2021年获选工信部国家级重点专精特新“小巨人”企业。

受益于国内OLED面板产业快速发展，公司业绩呈现快速释放。2019~2021年，公司实现营业收入2.02亿元、2.75亿元、3.37亿元，同比增长79.47%、36.09%、22.59%，实现规模净利润6582.63万元、7067.77万元、10923.11万元，同比增长844.91%、7.37%、54.55%。

此外，公司预计2022年1季度营业收入为8600~9800万元，同比增长12.94%~28.69%，预计净利润为2900~3300万元，同比增长0.15%~13.69%，继续保持向好势头。

公司已经量产的OLED终端材料包括发光层材料中的RedPrime材料和空穴传输材料。公司客户包括京东方、华星光电、和辉光电等面板企业，其中京东方为公司第一大客户。根据DSCC的统计，公司2020年在全球OLED有机材料的市场份额约为2.46%。此外，公司在进行测试的材料包括Red Host材料、Green Host材料、Green Prime材料和Blue Prime材料等。

公司研发团队技术实力雄厚，拥有全球范围内的顶级的行业专家。首席科学家为科技部高端外国专家引进计划项目人才。截至2021年上半年，公司具备66项授权专利和2项授予专利实施许可，207项正在申请的专利，覆盖了发光层材料、空穴传输材料、空穴阻挡层材料和电子传输层材料等OLED有机材料。凭借自主研发优势，公司与京东方、华星光电等厂商共同进行新产品的研发并提供评测技术支持。

OLED显示快速发展材料需求日渐旺盛

OLED(有机发光二极管)显示是继CRT和LCD技术后的第三代显示技术，具有自发光、每个像素独立照明等特性，较前两代技术具有色彩对比度高、响应速度快、轻薄、可弯曲等多项优势，更适合搭建折叠屏、曲面屏、全面屏、屏下指纹/摄像头等技术，广泛应用于手机、平板、电视、智能穿戴、智能座舱等领域。其中AMOLED 是OLED显示的主流技术。

目前主流的OLED显示器件结构组成中，除了阴极和阳极外，OLED的电子注入层、电子传输层、空穴阻挡层、发光层、空穴传输层、空穴注入层使用的材料都属于OLED有机发光材料(也称为OLED终端材料)。其中发光层材料为核心部分，并进一步细分为发光掺杂材料(Dopant材料)、发光主体材料(Host材料)和发光功能材料(Prime材料)。

OLED有机发光材料是OLED面板制造的核心组成部分，也是OLED产业链中技术壁垒最高的领域之一。根据NanoMarket数据，在手机OLED面板中，OLED有机发光材料的成本占比约为23%，根据中信证券研报，电视等中大尺寸OLED面板中的OLED有机发光材料成本占比超过40%。

显示面板行业的快速发展为上游OLED 材料企业带来新的发展机遇。根据HIS数据，2019年全球平板显示市场规模约为1078亿美元，其中AMOLED占比为23%，达到249亿美元；预计到2024年AMOLED市场规模将增至537亿美元，市场份额提升至41%。根据DSCC预测，2019年全球OLED有机材料的市场规模达到9.25亿美元，预计至2023年将增长至21.8亿美元，年均复合增长率为23.9%。

OLED有机材料国产化趋势逐渐显现

国外OLED有机材料企业起步较早，大部分核心专利由欧美日韩企业控制，建立了极高的专利壁垒，而各国面板企业也对本国OLED材料厂商有意保护和扶植。美国UDC、杜邦，德国默克等欧美公司在技术积累、资金实力、产业规模等方面具有较大优势，韩国德山集团、LG化学具有先发优势，我国OLED产业则形成了“中间体-终端材料-面板”核心产业链的断层，产业链中的上游企业主要集中在OLED中间体领域。

近年来，国内OLED显示产业快速发展。从市场格局看，韩国三星和LGD在OLED产能方面处于绝对优势地位。为实现对于韩系企业的超越，国内厂商开始加速OLED产能的布局，京东方、华星光电、深天马、和辉光电、维信诺、信利国际等面板厂商纷纷投入巨资建设OLED生产线，众多生产线均于2019~2021年密集投产，目前国内OLED面板总投资已超过万亿元，未来3-5年国内OLED产能有望进入快速释放期。根据赛迪智库数据，预计到2023年，中国内地AMOLED面板销售额有望突破840亿元。

国内京东方等显示面板行业的快速发展，给上游OLED材料企业提供了极大的市场空间，国内OLED有机材料国产化趋势逐渐显现。根据智研咨询预测，截至2019年，国产OLED有机材料市场规模增至15.40亿元，较2017年增长234.78%。未来国产OLED有机材料市场规模将快速提升，预计至2025年将达到47.10亿元。

打破垄断进入国内显示大厂核心竞争优势突出

OLED终端材料的缺失始终是制约国内OLED面板产业发展的重要因素之一。国外厂商凭借着垄断优势，价格居高不下，对于国内面板厂商降本增效形成了较大的阻力。保障OLED产业链供应链安全稳定和循环畅通的需求，在全球产业链供应链受到新冠疫情、贸易摩擦、地缘政治等风险因素的冲击下逐渐释放。

公司凭借优秀的产品性能和稳定的供应能力，积累的广泛的客户资源。公司客户包括全球显示面板出货量第一的京东方，全球显示面板出货量第二的华星光电、刚性OLED面板龙头和辉光电等全球知名的显示面板企业。公司在京东方多次产品迭代过程中，同步进行自身产品的迭代，开发了多款具有出色性能的产品，保持了Red Prime材料的持续供应。

OLED面板厂商对OLED有机材料供应商的选取极为严格，供应商的整体认证时间通常需要2~3年左右。对于OLED系列产品而言，器件性能是由使用的OLED各层有机材料组合体现的，因此，在各层材料搭配形成完整的器件体系后，不会轻易变更所使用的材料，材料厂商一旦进入面板厂商供应体系，通常在较长时间内不易被替换，客户黏性较强。

公司OLED终端材料所使用的中间体及升华前材料全部为自主生产，掌握从OLED中间体到终端材料的核心制备技术；能够稳定供应，并持续提升OLED终端材料品质。公司通过自建的器件评测体系进一步验证材料的性能，能够保证公司具备持续开发新材料的能力并及时调整研发方向；并且提高了公司产品在客户验证、器件匹配等环节的效率。

公司的高品质专利也是重要的竞争优势。由于公司客户同时积极参与激烈的全球化竞争，对于专利具有严格的管控体系，要求供应商提供的材料皆有专利保护。截至2021年6月30日，公司具备授权专利66项和2项授予专利实施许可，正在申请的专利207项(包括146项国内专利申请，56项PCT国际专利申请和5项基于巴黎公约的国外专利申请)，覆盖了发光层材料、空穴传输层材料、空穴阻挡层材料和电子传输层材料等OLED有机材料。公司目前量产供应的产品皆具有专利保护，且已在多个国家申请专利保护，有效维护了公司和客户的利益。

财务数据显示，公司毛利率水平均高于可比公司。2018年至2021上半年，公司主营业务毛利率为34.89%、68.47%、 65.34%及69.81%，其中公司OLED终端材料的毛利率分别为49.67%、78.03%、79.68%和82.05%，呈上升趋势，高于国内同行业上市公司整体表现。

募投项目大规模扩充产能持续丰富产品谱系

公司本次IPO募集资金，将用于OLED 终端材料研发及产业化项目以及补充流动资金。预期项目建成后将进一步提高公司研发技术能力、量产能力和市场份额。其中，OLED终端材料研发及产业化项目建成后，将新增15吨OLED终端材料产能，包括5吨空穴传输层材料、4吨Red Prime材料、2吨Green Prime材料、2吨Green Host材料、1吨Red Host材料和1吨电子传输材料；生产规模较当前产能增长8倍。

目前，公司产能基本饱和。招股书显示，2018年至2021上半年，公司OLED终端材料产能为1.86吨，产能利用率为15.92%、54.31%、73.23%和117.35%，产能利用率随着工艺不断改进和客户及业务规模的增长，产能利用率快速提升。公司中间体产能利用率分别为88.76%%、85.24%、89.34%及93.65%。公司产能利用率已经处于高负荷状态。

在产销率方面，报告期内，公司OLED终端材料的销售数量分别为327.91千克，886.37千克、1311.74千克和945.22千克，产销率分别为76.06%、79.88%、93.07%和86.51%。OLED中间体的销售数量分别为4575.64千克、4222.80千克、8428.88千克和6696.98千克，产销率分别为73.21%、73.22%、95.28%和94.44%。公司产品销售数量总体保持快速增长，2020年及2021年1-6月产销率保持较高水平。

未来3至5年，公司将抓住本次发行上市和OLED材料国产化的机遇，坚持“客户需求为导向，技术创新为驱动”的经营理念，持续加大技术创新投入，完善前沿技术研究、应用技术开发和基础研究相结合的研发体系，进一步拓展到Dopant 材料以及其他OLED 终端材料，成为国际领先的综合性OLED有机材料供应商。(深圳怀新企业投资顾问股份有限公司)(CIS)

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