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招商证券：布局生猪去产能 关注种植春耕季

在低猪价、高成本以及紧现金流三重压力下，能繁母猪产能去化或持续；种业已在景气拐点右侧、技术变革左端，重点推荐生猪和种子板块。

生猪：当前决定能繁母猪产能去化的核心因素在于现金流和猪价，现金流方面，行业自去年6 月即开始陷入亏损，本轮猪周期中行业亏损幅度和持续时间均处历史较高水平，缺乏融资渠道的中小养殖户现金流压力较大。猪价方面，生猪供给端压力仍大，而消费端持续低迷，解封区域复工复产或提振养殖户出栏积极性，对猪价形成压制。在低猪价、高成本以及紧现金流三重压力下，预计母猪产能去化仍将持续。当前猪价正处筑底期，行业持续深度亏损有望带动母猪产能加速去化，支撑猪价反转。标的选择方面，推荐自繁自养龙头猪企、经营已现拐点的温氏股份以及扩张确定性高的性价比小猪等。

种植：优质品种紧缺，布局种业景气。农技推广中心发布《2022 年全国农作物种子产供需形势分析》，其中2022 年杂交玉米制种计划面积315 万亩，增幅16%，或源于去年玉米种子提价及玉米种子库存降低。当前粮价景气向上，农户生产积极性较高，而优质品种紧缺，看好强势品种提价。此外，转基因商业化仍在稳步推进。当前种业已在景气拐点右侧、技术变革左端，建议紧守板块投资机会。继续推荐隆平高科、登海种业、大北农。

国海证券：当前生猪板块仍处在重要布局窗口期

种植方面，小麦、玉米价格维持高位，种子需求保持高景气度。长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高。中长期转基因种子商业化进程将持续推进，利好种子龙头。推荐隆平高科、登海种业，苏垦农发、荃银高科。

饲料方面，鱼粉价格涨幅明显，饲料原料价格保持高位。预计2022 年上半年饲料产销量整体将继续保持增长态势，尤其是水产饲料、反刍饲料。玉米、豆粕、鱼粉等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升，推荐海大集团，关注禾丰牧业。

投资建议来看，我们重申当前生猪板块仍处在重要布局窗口期：1)产能持续去化，从去年7 月份以来连续八个月环比下降，产能下行保持着高强度，去化方向保持着高稳定性，且在供需和成本等多重因素之下有望加速；2)猪价处在底部区域，且往下空间非常小，处在极其有利于产能去化的环境下；3)估值仍处于底部区域，尤其头部企业对应2022 年估值处在底部，具备了足够的防御性，也为猪价上行期带来了较大的弹性。因此，当前仍处在非常好的配置时点，持续推荐生猪板块，重点推荐温氏股份、牧原股份，其次推荐二线猪企新希望、傲农生物、巨星农牧、唐人神、天康生物、金新农等。

太平洋证券：白鸡系列产品价格上涨 强烈建议关注底部配置机会

近期白鸡产品价格持续上涨，产业链各环节全面扭亏为盈，强烈建议关注肉鸡板块底部配置机会。生猪行业自21 年中以来持续亏损，产能去化逻辑牢固，猪价Q2-Q3 拐头向上的概率较高，维持“看好”评级，重点推荐明显低估的四朵金猪。国内外高粮价有利于种植业盈利中枢上升，维持行业“看好”评级。

白鸡系列产品价格上涨，强烈建议关注底部配置机会。父母代在产存栏减少将滞后2 个月反映到商品毛鸡出栏和鸡肉供给，供给端支撑白鸡价格短期内继续上涨。此外，近期欧美国家爆发高致病性禽流感疫情或抑制国内祖代引种，引种暂停及价格中期上涨或是大概率事件。相关个股股价目前处于历史低位，强烈建议关注肉鸡板块的底部配置机会。个股重点关注民和股份、益生股份和圣农发展。

国金证券：当前全球粮食价格上涨 转基因技术有望加速落地

生猪养殖方面，目前生猪养殖股估值处在相对低位，建议放短看长，重视产能去化带来的周期上行确定性预期。重点推荐包括，牧原股份：成本领先，成长确定性强；温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。

种植产业链方面，在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐包括，隆平高科：转基因技术储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

禽类养殖方面，在多因素共同作用下，全球鸡蛋价格持续上涨。目前白羽肉鸡行业仍处在供大于求的状态，后续需要持续关注政策对祖代鸡存栏量的影响以及国内种鸡推广进程。重点推荐包括，圣农发展：自有祖代种鸡，销售种鸡与父母代鸡苗。

东兴证券：推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业

上半年生猪市场依旧供大于求，猪价持续上涨仍有压力，行业持续亏损下，产能去化仍将持续，不积跬步无以至千里，产能去化的积累蓄势终将带来周期拐点的来临。当前时点，我们持续重点推荐生猪养殖板块。

我们认为，近期行业对于拐点存在分歧，我们仍维持Q2-Q3 拐点来临的判断，建议把握生猪养殖板块投资窗口期，从头均市值维度各公司处于底部区间，而业绩低迷市场已有较充分预期，不必过分担忧。现阶段我们持续推荐关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业，其次关注困境反转和存在较大成本改善预期与出栏成长确定性的二线和小而美标的。重点推荐牧原股份、温氏股份、天康生物、大北农等。

中航证券：生猪行情近年最差时点或已过去 坚定看好民族种业前景

我们认为，生猪行情近年最差时点或已过去。交易上，建议持续关注生猪板块的机会。同时，重视生猪周期反转给动保板块带来的投资机会。理由如下：1)生猪周期反转带动养殖利润改善，动保需求提升，动保行业亦将反转。从板块历史走势看，生猪和动保板块行情有高度的一致性，动保板块启动略有滞后，这也符合产业利润传导的逻辑。2)纵向看，动保行业整体估值已处于历史低位，性价比高。3)横向看，与海外动保企业估值比也存在性价比。全球动保巨头硕腾(Zoetis)5年的PE均值为42倍。虽然国内动保企业核心研发、服务等能力尚有差距，但国内企业在动保细分国产替代和海外业务扩展上也具备爆发潜力，估值性价比凸显。

另外，肉鸡方面，我们认为，黄羽鸡供需基本面将推动行情周期向上。1)供给端，前期长时间的养殖亏损使得行业产能去化明显。据中国畜牧业协会，黄羽肉鸡父母代存栏已经处在近四年较低位置。我们认为，22 年黄羽肉鸡出栏整体将处于近年低位。2)需求端，随着生猪和其他动物蛋白的行情筑底，黄羽肉鸡需求的替代挤压将逐步缓解边际向好。此外疫情压制的活禽消费已经在过去两年较为充分消化，边际改善，黄羽肉鸡板块有望迎来景气周期。关注立华股份、湘佳股份、温氏股份等相关标的。

此外，中长期看，我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。“迭代”就是生物育种技术的迭代， 1 月转基因及基因编辑相关政策落地，支持相关品种高效审定，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。重点推荐：拥有转基因性状储备的种业龙头【隆平高科】，转基因技术领先、多条业务向好的【大北农】。

华西证券：粮食安全至关重要！种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期

从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。

另外，中国作为人口大国，粮食安全至关重要，国家宏观政策也一直将粮食安全和种业振兴置于战略高点，种业景气度上升，种业相关上市公司已迎来重要政策窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。

广发证券：猪价仍处于相对低位 关注后续季节性反弹动能

受新冠疫情等因素影响，猪价仍处于相对低位，关注后续季节性反弹动能。生猪养殖板块领先基本面完成估值修复，关注后期去产能、猪价等方面超预期因素的催化作用。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等，温氏股份困境反转仍在改善趋势中。中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注唐人神、天康生物、巨星农牧等。黄羽肉鸡经历20/21年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡业务，行业面临产能上升、猪价下行和原料成本上行压力，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。

饲料、动保：根据饲料工业协会样本企业数据测算，2022年1-2月，全国工业饲料总产量4384万吨，同比增长3.5%，其中猪料2126万吨，同比增长2.9%；水产167 万吨，同比增长31.3%；反刍251万吨，蛋禽525万吨，肉禽1265万吨。继续重点关注饲料行业，近期上游原材料价格快速上涨，一方面通过迅速提价向下游传导成本压力，饲料普遍提价；另一方面，在原材料价格大幅波动下，龙头企业在采购、配方研发及运营管理优势将充分体现，预计饲料单吨盈利水平受影响较小。

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