新能源汽车龙头比亚迪(002594.SZ)抛出“重磅”员工持股计划，18亿元回购股票免费受让。

4月22日晚间，比亚迪发布公告称，该公司董事会审议通过回购股份预案，拟以18亿元-18.5亿元回购股份，回购价格不超过300元/股。回购的股份将全部用于实施公司员工持股计划。

值得注意的是，比亚迪此次推出的员工持股计划受让价为0元/股，参与对象无需出资。参与对象包括公司职工代表监事、高级管理人员以及比亚迪集团的中层管理人员、核心骨干员工，总人数不超过1.2万人。

按回购资金总额18亿元、参与人数上限1.2万人计算，相当于平均每人将免费获得价值15万元的股票。

图：比亚迪本员工持股计划参与对象及拟分配份额以及对应比例情况

具体看来，此次比亚迪员工持股计划的参与对象中，公司职工监事王珍、唐梅及高级管理人员李柯、廉玉波、何龙、刘焕明、罗红斌、王传方、任林、王杰、 何志奇、周亚琳、杨冬生、李黔共14人合计分配55.33万股，占比7%；其他员工合计分配735.13万股，占比93%。标的股票解锁时点分别为自公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起满12个月、24个月、36个月。

如果比亚迪此次员工持股计划成功实施，按回购资金总额18亿元计算，上述14名核心人员将平均每人免费获得价值900万元-925万元的股票，其他员工将平均每人免费获得价值约13.97万元的股票。

实际上，比亚迪对关键高管人员十分大方。去年，比亚迪在关键高管人员薪酬支出方面高达7309.7万元，同比增长2%。其中，比亚迪副总裁李柯年薪796.2万元，是公司年薪最高的高管，副总裁廉玉波年薪754.1万元，排在第二，副总裁何龙年薪为547.3万元，排第三。

据统计，上述参与本员工持股计划的14名核心员工2021年从公司获得的税前报酬总额合计为6598.9万元，平均每人获得报酬471.35万元。而通过此次员工持股计划获利几乎是其2021年薪资的2倍。

对于该员工持股计划的受让价格的合理性，比亚迪表示，本员工持股计划的参与对象包括公司职工代表监事、高级管理人员以及比亚迪集团的中层管理人员、核心骨干员工，涵盖了技术、运营、营销、综合等集团各岗位的核心员工，是公司战略的主要执行者及团队的中流砥柱，对公司整体业绩和长期持续稳定的发展具有至关重要的作用和影响。此举为了促进公司长远发展、维护股东权益，充分调动持有人的积极性和创造性，提高员工凝聚力和公司竞争力。

为了拿到上述标的股票，比亚迪给出了公司和个人业绩考核指标。个人业绩考核层面，分为优秀、良好、达标、待改进、不胜任五个等级，对应解锁比例分别为100%、100%、100%、80%、0%。在公司业绩考核指标的前提下，持有人当期实际解锁标的股票权益份额=持有人当期计划解锁标的股票权益份额×个人层面业绩考核结果对应的解锁比例。

再来看公司业绩考核层面，员工持股计划的第一个解锁期，以2021年营业收入为基数，2022年的营业收入增长率不低于30%；若达到这一考核指标，可解锁本员工持股计划受让标的股票的30%；第二个解锁期，以2022年营业收入为基数，若2023年的营业收入增长率不低于20%，同样可解锁标的股票的30%；第三个解锁期，以2023年营业收入为基数，若2024年的营业收入增长率不低于20%，可解锁标的股票的40%。

也就是说，比亚迪给出的公司业绩考核指标是，2022年-2024年公司经审计合并财务报表营收的增长率分别不低于上一年的30%、20%、20%。按照比亚迪2021年2161.42亿元的营收计算，2022年至2024年营收须达到2809.85亿元、3371.82亿元、4046.18亿元。

这个目标对于早些年的比亚迪来说，或有些难度，2017年-2019年，公司营收同比增长率分别为2.36%、22.79%、-1.78%。不过，随着新能源汽车行业快速发展，2020年、2021年公司营收大幅提升，同比分别增长22.59%和38.02%。而随着新能源汽车行业热度持续攀升，比亚迪新能源汽车也供不应求。在此背景下，比亚迪达到上述营收考核指标似乎并非难事。

据统计，6个月内共29家机构对比亚迪作出盈利预测，盈利预测综合值显示，预计比亚迪2022年-2024年营业总收入为3433.87亿元、4532.41亿元、5958.02亿元，同比增长率分别为58.87%、31.99%、31.45%，均超过了上述业绩考核指标。

图：2022 年-2025 年员工持股计划费用摊销情况

值得注意的是，比亚迪本次本员工持股计划考核标准对公司利润并没有提出要求。而实施本员工持股计划应确认的最高总费用预计为18.5亿元，摊销至2022年-2025年的股份支付费用分别为5.41亿元、8.00亿元、3.86亿元、1.22亿元。

这对于陷入“增收不增利”问题的比亚迪来说，也将形成不小的利润压力。2021年，比亚迪实现营收2161.42亿元，同比增长28.02%，实现归母净利润30.45亿元，同比下降28.08%，扣非净利润更是同比降57.53%。与此同时，比亚迪整体毛利率也同比降了6.36个百分点，创下了2013年来的新低。

在此背景下抛出如此大规模的“0元”持股计划，比亚迪未来净利润是否会被进一步压缩？18亿元不是小数目。那么，既然员工享受了股票福利，未来几年直接的员工薪酬这块费用的支付是否应当适当减少？

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