今年7月份，科创板将迎来新一轮解禁小高峰。如何尽可能减少集中解禁减持对公司股价的冲击，成为业内共同关注的焦点。

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创金合信基金首席经济学家魏凤春在接受《证券日报》记者采访时表示，“询价转让是科创板对股东减持模式的一种制度创新，也是一种积极探索。其在维护市场稳定性、交易公平性等方面起到了积极作用。”

《证券日报》记者据上市公司公告梳理，截至目前，共有18家科创板公司的24批股东完成询价转让，顺利“交棒”专业机构投资者，成交金额约132亿元。

提供更便捷退出渠道

科创板创设询价转让机制，在不对二级市场产生直接影响的同时，为股东提供更加便捷的退出渠道。

6月25日，新风光发布询价转让结果公告，公司董事、第三大股东何洪臣转让181.94万股，占总股本的比例为1.30%，定价28.5元/股。受让方为博时基金、深圳市恒泰融安投资管理有限公司等6家机构。值得注意的是，这是5月份以来，新风光股东启动的第三次询价转让，此前，公司国资股东山东高新分别转让1%、1.5%的股份，两次定价分别为21.39元/股、23.30元/股。

事实上，上述18家科创板公司大多为基本面良好的行业龙头，其中除了新风光股东完成3批询价转让外，天奈科技、西部超导、金山办公和中微公司4家股东均先后完成了2批询价转让。

谈及询价转让机制，某家已完成2批询价转让的科创板公司证代对《证券日报》记者表示，科创板询价转让的定价交易环节公允透明，表达了投资者对企业价值的公开评价。同时转让股份为总股本的1%以上，也减少了股东大额减持对股价的冲击。

根据询价转让规则，询价转让价格下限不得低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价（简称交易均价）的70%。而上述已完成的24批询价转让底价在交易均价的70.76%至96.91%之间，平均为交易均价的85%，其中16批最终定价超过底价。

“询价转让在一定程度上会让投资者在价格区间上有所预期。参照合理估值情况来看，效果明显。”川财证券首席经济学家陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

多种减持方式各具特色

除询价转让外，科创板股东较高比例减持常用方式还有大宗交易和协议转让，这三种减持方式各具特色，均不会对二级市场产生直接影响。

Wind资讯数据显示，截至6月27日，今年以来科创板公司大宗交易数量为6.72亿股，交易金额300.46亿元。协议转让方面，今年以来，2家科创板公司股东完成3次协议转让，1月份、5月份，特宝生物股东通化东宝通过协议转让方式分别减持公司5.04%、5.0025%股份。

“从三种减持方式来看，协议转让更适合意向一致、且合作密切的股东方之间进行交易，定价灵活不受市场环境限制。大宗交易则更为便捷灵活，是当前市场交易的主流方式，大宗交易市场相对更为活跃，买卖双方对接门槛低。相较于协议转让、大宗交易，询价转让公开透明，流程清晰，权属划转更为规范。”上述科创板公司证代表示。

“大宗交易和协议转让的询价对象较为单一，与询价转让相比，公平性或稍有欠缺。询价转让通过证券公司协助，进行询价定价，需要多家公募基金和券商报价，定价公平性与合理性较高，对机构投资者吸引力较强。”魏凤春表示。

“相较于询价转让，大宗交易减持方式更灵活，但是对二级市场的影响比询价转让略大一点。”陈雳表示。

除了上述3种减持方式外，据记者了解，若解禁股份所对应的科创板上市公司是科创50指数成份股公司，其股东也可根据自身情况，选择通过ETF集合申购的方式，将持有的解禁股份转换成科创50ETF基金。2022年4月份，科创50ETF纳入集合申购业务试点范围。

“这种减持方式虽然可有效缓解减持压力，但该方式非直接减持方案，需要减持股东方的全力支持及认可，在减持的同时还需判定科创50ETF收益，专业难度高，市场参与度与成熟度均较低，导致目前认可公司较少。”上述科创板公司证代表示。

解禁小高峰对市场影响有限

Wind资讯数据显示，7月份，科创板将有105.34亿股解禁，为年内最高，主要为首发股份。以6月27日收盘价计算，解禁市值达2630.67亿元。

“虽然7月份科创板面临大量解禁，但是不必过于担忧。”魏凤春表示，首先，从当前来看，股市红利仍在。如果大盘整体向上，股市欣欣向荣，预计解禁后股东、核心员工、董高监等也未必愿意减持。其次，我国产业转型升级目标明确，科创板以成长股为主，长期来看受到国家大力支持，这种情况下，减持转让有可能是一种偶发行为。最后，科创板上市公司引入专业机构股东，可能有利于公司成长，促使公司治理更加完善，经营更加有序。从投资者角度来看，反而是价值投资的一种方式。

陈雳亦认为，总体来看，科创板解禁小高峰对二级市场的影响不会太大。因为市场已经有一定预期，而且部分公司已采用了询价转让减持模式，将缓冲对股价的影响。

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