7月18日，中信证券(SH600030，股价19.81元，市值2780亿元)研究部发布了《从拆解Model3看智能电动车发展趋势》研报，引发了市场热议。这是继海通国际在6月下旬发布拆解比亚迪“元”之后，短短二十天时间内，券商卖方研究所拆的第二台新能源车。

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值得一提的是，中信证券研究所人士对《每日经济新闻》记者表示，本次拆车耗时两个月，并非分析师独立完成，拆车过程中获得了多家公司和机构的协作和支持。未来将继续努力做深度研究，但是否需要拆解要根据实际情况。

8位分析师和2位待入职员工参加拆车

中信证券研究所人士详细介绍了通过动手撰写这份研报的初衷。

他指出，被誉为“工业皇冠上明珠”的汽车制造业，近年来和科技产业结合越来越紧密，迎来了电动化、智能化、网联化的浪潮。今年新能源汽车销量继续高增，根据乘联会数据，2022年上半年，新能源乘用车销量224.8万辆，同比增长122.5%，其中6月新能源汽车渗透率达到了27.4%。智能化也高歌猛进，根据佐思汽研数据，2022年1-4月，中国自主品牌汽车ADAS的装配率达到了33.9%。

在这样的背景下，中信证券研究部TMT和汽车团队协同多家公司和机构经过了两个月的时间对一辆特斯拉的Model3进行了完整的拆解。“其中整车、三电拆解分析的合作方是中城康帕斯科技发展(深圳)有限公司，座舱域、驾驶域拆解分析的合作方是深圳市奥途智能网联汽车创新中心，E/E架构及车身域拆解分析的合作方是广州领世汽车科技有限公司，电子元器件分析的合作方是深圳市钛和巴伦技术股份有限公司。中信证券研究部TMT和汽车团队以及相关参与机构希望通过对特斯拉Model3这一智能电动的标杆车型的分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以期厘清后续产业发展的可能方向，更好地支持相关决策。”

由此可见，拆解一辆精密复杂的新能源车，经过了中信证券研究团队和四家汽车产业链公司的紧密合作。中信作为卖方研究，拆车的目的更多是研究本身；而产业链相关公司也希望借此机会能学习到特斯拉成功的经验，为规划今后新能源车发展可能方向提供借鉴。

此外，上述中信证券人士还透露，本次拆车，中信证券研究共有十位参与，包括8名署名分析师和2名待入职员工。拆解过程有5位在现场，5位远程，前前后后共耗时两个月，但不是每个人都全程参与了。

至于之后是否还有拆车的打算，上述人士表示：“我们会努力做深度研究，是否需要拆解要根据实际情况”。

推荐多家优质整车、电池企业供应链公司

在进行了对特斯拉的深度拆解后，中信证券最终给出了一份拥有169张插图、29张表格，合计94页的研究报告，可谓一份Model 3最详细的说明书。

同时，中信证券也给出了具体的投资策略建议，涵盖了产业链上关键节点上众多表现优异的上市公司。

中信证券在报告中指出，智能汽车的域控化已成趋势，重点推荐域控制器相关公司德赛西威、中科创达。主流车企的车型平台不断升级出新，新能源车的三电和热管理环节处于高速成长期，当前时点建议关注特斯拉、宁德时代、LG化学等优质整车。

电池企业供应链，包括：

1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪(A+H)、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等，建议关注亿纬锂能；锂电材料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、天赐材料；

2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；

3.热管理供应链：三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)等。零部件方面，轻量化领域重点推荐文灿股份、拓普集团、爱柯迪、旭升股份，车灯领域重点推荐星宇股份，汽车玻璃领域重点推荐福耀玻璃，底盘领域重点推荐伯特利、保隆科技、中鼎股份。

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