卖方分析师不但要潜心研究，还需要将研究成果“卖”出去。参加了多年路演，再加上多与基金经理进行接触，这一群体的多数人有了一个特征——爱表达。

8月12日早间11点，中金公司机械军工分析师丁健的一个有关调研的朋友圈被截图至社交媒体，引发舆论关注。丁健表示：“入行6年，机械研究员表示第一次参加近300人的上市公司调研，有种乡下人进城的感觉。PET复合铜箔，浩浩荡荡！！”

丁健的朋友圈定位在江苏省宿迁市双星国际酒店。中国天气网数据显示，江苏省宿迁市发布了高温橙色预警，全天气温高达30至37度。丁健本次发言也引发了网友调侃：“机械研究员不缺饭吃啊”。

【资料图】

多家券商密集发布复合铜箔相关报告

从定位来看，丁健调研对象被指位于宿迁的双星新材。2022年半年报显示，双星新材上半年实现营业收入34.83亿元，同比增长31.88%；归属于母公司股东的净利润7.14亿元，同比增长18.21%。

双星新材主营业务包括光电新材料、光学膜、太阳能电池背材膜等。2017年复合铜箔概念被提出，而双星新材正位于复合铜箔的上游。相关资料显示，2020年，公司战略性地布局复合铜箔，2021年开始开发，目前公司的PET铜箔进展顺利，已经送样进行客户认证，镀铜基膜已经对外销售。

2021年以来，双星新材受到资金热捧，其月K线已经连续三连阳，其中7月的月涨幅超过50%。

双星新材以及所属的复合铜箔产业链也是卖方分析师研究的重点对象。中金、中信、广发等券商研究所均出具过相关复合铜箔的深度研究报告。最新一份相关报告是国海证券于8月12日发布的《电力设备PET铜箔行业深度报告：复合铜箔产品升级，行业高成长潜力》。这是国海证券首次覆盖该行业，并给出了“推荐”的评级。

报告中，国海证券指出：PET铜箔采用4.5微米PET作为基材，两侧覆盖各一微米的铜镀层，实际厚度达到6.5微米，不仅解决了电池热失控问题，同时提升了电池的容量和循环寿命，产品性能更优；同时传统铜箔降本困难，PET铜箔铜用量更少，质量更轻，同时PET基材价格更低，因此其单位成本相对更低，成为未来铜箔发展的主流趋势。

按照国海证券的介绍，在PET复合铜箔产业链，下游厂商为宁德时代；中游制造包括万顺新材、宝明科技；上游设备及材料包括康辉新材(恒力石化子公司)、双星新材、三孚新科、东威科技。

券商行业研究冰火两重天

有分析师感慨“行业割裂到了极致”

宁德时代号称“宁王”，复合铜箔与“宁王”搭上后与新能源有关，作为近两年来A股市场最热门的赛道，也成了卖方研究的重点对象。不少券商研究所都花费大量人力物力进行研究。

中证协平台显示，丁健2020年入职中金公司，此前曾在民生证券、国金证券工作。目前来到中金公司刚满两年。

而记者查阅资料后发现，中金公司的机械行业研究团队可谓是阵容豪华。在8月8日发布的最新研报--《机械：新能源装备技术变革加快关注新技术投资机会》中，该研报署名共有：陈显帆/张梓丁/丁健/郭威秀/向蓓尔/邹靖/严佳/王梓琳/李昕阳/张贤等十位。

越是资金热捧的行业，研究的分析师越多，研究报告自然也越多。记者查阅东方财富Choice金融终端的研报平台后发现，如目前大热的交运设备行业(东财分类下，主要就是汽车)，8月1日至12日收录了122份研报。但相对冷门的农林牧渔同期只有42份研报；纺织服装有36份研报，商贸零售更是只有35份研报。

不过，对分析师而言，从事冷门与从事热门的赛道研究，感受完全不同。

某非银行业分析师曾在微信中与记者谈论过，他在2015年之后入行，至今已有数年时间，一直从事非银行业研究。可惜无论是证券还是保险，2014至2015年市场表现最辉煌的时刻已过。因此这几年自认虽研究渐入佳境，但常常也会思考自身的出路。“这都是命吧，谁都想不到现在的行业之间会如此割裂到了极致。过去，看起来各行业之间都是有机会的。就如同刘元瑞当年获得新财富白金分析师，部分原因是钢铁行业赶上了好时候，那几年的钢铁一度像现在的新能源那么热”。

2021年，时任开源证券首席经济学家的赵伟曾接受过《首席经济学家》杂志专访，也曾坦言研究是一个“苦差事”，入行前要扪心自问，“能不能做得下去，愿不愿意做下去”，研究员往往要坐好多年冷板凳，然后再开始去做影响力，这样的话，走的路才更久。

赵伟的话看似有些鸡汤在里面，却说明了一个道理：卖方研究看似光鲜背后，隐藏着许多寂寞时光。

不过，热门赛道中，券商分析师之间的竞争注定也会十分激烈，辛苦是必然的。就如同丁健冒着近40度高温去宿迁调研。在他的朋友圈走红社交媒体的下午，宿迁市继续发布高温橙色预警信号：预计明天白天宿城区、宿豫区、湖滨新区、经开区、洋河新区、苏宿工业园区、沭阳县、泗阳县、泗洪县所有乡(镇、街道)最高气温将升至37以上，市应急、气象联合提醒做好防范。

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