近期北交所一级市场扩容明显提速，新股上市后表现也颇为出色，成为市场热点。相较而言，北交所再融资似乎有点冷，今年以来虽然有9家公司先后公布再融资计划，但一直未有成功实施案例，其中还有两家公司主动终止再融资计划。

对此，证券时报采访的业内专家认为，北交所当下再融资遇冷是暂时性的，今年以来资本市场波动频繁，资金对于再融资态度偏谨慎；而北交所已经具有良好的再融资功能，但还需要注重吸引长期资金入市，活跃二级市场，尽快形成自身相对的估值体系。

9家公司先后公布再融资计划

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今年以来，北交所先后有9家公司先后公布再融资计划，包括诺思兰德、同享科技、德源药业、 长虹能源、盖世食品、流金岁月、微创光电、贝特瑞、连城数控。不过由于各种原因，目前并没有成功实施的案例。

最新一则关于再融资公告来自微创光电。其于8月4日公告称，该公司收到北交所出具的《受理通知书》，北交所认为符合相关要求，予以受理。5月8日晚，微创光电公告拟以4.57元/股向湖北交投资本投资有限公司定向发行 3723.7816万股，募集资金17017.68万元，用于补充流动资金。这是北交所首单引入战略投资者的定增计划，更是北交所首份锁价发行公告。

对于微创光电的再融资计划，业界人士普遍看好。

“微创光电因为是面向战略投资者的定增，因此是没有问题的。”新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎说。

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南也认为，战投锁价定增对公司而言定增已近乎成功，不用担心定增价格、募资总量，更不担心募不齐、募不足，而且资金用途可扣除发行费用后全部用于补充流动资金；对战投机构而言，可以提前较长时间直接锁定一个相对合理的定增价格，大概率可以实现“发行即增值”。

走得更快的是同享科技和盖世食品。盖世食品7月20日公告，已收到证监会的批复，同意公司向特定对象发行股票的注册申请，该批复自同意注册之日起12个月内有效。盖世食品本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过1.6亿元，用于年产1.5万吨预制凉菜智能制造(加工)项目、研发及检测中心建设项目等。同享科技早在5月18日就已收到证监会同意公司向特定对象发行股票注册的批复，成为北交所再融资获批“第一单”。据公告，其拟以竞价方式向特定对象发行股份不超过600万股(占目前总股本的5.81%)，募集资金总额不超过1.05亿元，用于年产涂锡铜带(丝)15000吨项目和补充流动资金。不过，尽管拿到证监会注册批文已接近3个月，同享科技一直没有启动发行。

目前再融资计划“在途”的还有连城数控和流金岁月。8月2日，连城数控公告定增13.6亿元议案获得股东大会通过，其拟募资13.6亿元，募资主要用于单晶炉扩产项目、光伏电池片和光伏组件设备项目、第三代半导体材料碳化硅衬底加工装备生产项目、电子级银粉扩产项目等。流金岁月于3月30日公告拟发行可转债募集资金不超过4亿元，募资用于5G超高清摄传编播智慧平台研发、总部基地项目和补充营运资金，这也是北交所上市公司出炉的首份可转债草案。

有的公司则主动终止再融资计划。其中，诺思兰德于6月29日公告决定终止向特定对象发行股票，成为北交所首家在注册阶段终止定增的公司，原因是“鉴于资本市场环境、融资时机的变化，结合公司的实际情况、发展规划、自身融资需求等诸多因素”。诺思兰德的再融资计划于2021年12月22日获受理，是北交所再融资受理首单；随后于今年3月4日审核通过，成为北交所再融资审核通过首单；不过，就在提交证监会注册阶段，其曾在6月22日第二次申请延期回复注册反馈，但随后就主动终止。对此，周运南猜测，从两次延期回复注册反馈来看，可能还是在某些材料上暂时无法满足会里注册的要求。

此前在4月11日，德源药业也主动终止定增计划，其曾拟募集资金总额不超过1.6亿元，用于增资控股同立海源 55%股权，不过德源药业提出终止时还未正式提交申请，还处董事会公告阶段。

还有两家公司再融资计划也遇阻了。7月20日，长虹能源宣布终止重大资产重组事项，定增计划随之搁置，根据此前的增发方案，公司拟以94.84元/股的价格定向发行股份及支付现金，购买子公司长虹三杰剩余33.17%股权；6月23日，“北交所市值一哥”贝特瑞发布定增草案，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过50亿元，用于云南贝特瑞新能源材料有限公司年产20万吨锂电池负极材料一体化基地项目(第一期)等，这是北交所最大一笔再融资。不过由于董事长贺雪琴被证监会立案调查，公司暂不符合向特定对象发行股票的条件，公司回复北交所问询时表示，股票发行事项的后续推进将根据相关事项的处理进展确定。

北交所公司还要“等一等”？

从2020年7月精选层设立算起，首批32家北交所公司距离第一次公开发行已经超过两年。周运南认为，很多公司本身在进精选层时公开发行融资金额并不多，在快速发展中有进行再融资的迫切需求。

既然如此，为什么至今没有一家完成再融资计划，甚至有的公司拿到发行批文却仍没有动静呢？

“这不正常，不能把北交所企业圈起来就好，还得给它们一条出路。”朱为绎认为，这一现象值得反思。在其看来，北交所再融资遇冷的原因有两方面，一是再融资工具太少，二是二级市场不活跃，其建议北交所推出公募可转债，“股权再融资比较难，因为股权融资的承销费用高，而且需要活跃的二级市场配合，需要推出公募可转债。”

朱为绎同时表示，尽快推出指数、融资融券、混合做市以及推动公募基金入市，也有助于解决这一问题。

增量研究院院长张奥平认为，北交所当下再融资遇冷是暂时性的，其背后原因包括，一是整个资本市场近期波动是比较频繁的，整个市场的资金端对于上市公司再融资的行为也会偏谨慎；二是北交所上市企业，多是一些创新型的中小企业，中小企业在市场中得到投资者关注的目光一直是偏少的。这需要引进一些长线资金，即具备长期价值创造能力的资金，陪伴、参与到创新型中小企业的成长当中。

“就是我们始终坚持认为，好的企业、好的资产，无论在什么市场情况之下，无论在资本市场哪个板块当中，它都不会缺乏融资的可能性，都不会缺资金。所以，中小企业还是要把自己的创新性体现出来，把自己的成长能力展示出来。一些中介机构也应该更加积极地去配合这些创新性的中小企业。虽然它们融资的体量并不大，虽然当前所处阶段还偏早，但是它的一些关键核心技术上的突破，它所具备的一些成长属性，需要及时传达给资本市场的资金端，相信优秀的创新型中小企业进行再融资的话，市场是会给到一个合理的资金匹配的。”张奥平说。

张奥平进一步表示，我们要看到，当前北交所还处于一个市场初步建设的阶段，现在对于北交所而言，最关键的就是资产端的扩容。其实6月份以来，北交所的扩容已正在提速，整个北交所上市企业数量，尤其是受理企业的数量在大幅增加。资本市场能够实现良性循环的一个大前提是资产端一定要有足够多优秀的具备创新能力的企业。所以其认为，伴随着北交所的逐步扩容，资金端对于北交所的投资愿望会更加强烈，整个市场会更加活跃起来。

渤海证券做市业务负责人张可亮则从企业层面来看待这一问题，其认为，企业到北交所上市后，一方面融到了资金，另一方面是上了一个大的台阶，其身份以及实力都可以说是发生了巨大的质的变化，“北交所融资有点冷的最重要原因，我想是因为大部分企业还在消化、调整或者利用自身的这种身份以及实力带来的变化，以更好地适用自己所在领域或者产业链中能够发挥的作用，或者带来的新的业务机会。就像高中生考上大学之后，需要调整自身的心态以及学习和生活节奏，才能更好地适用身份和环境的变化。很多以前想要做而做不了的市场、研发或产线，现在都可以做了，这需要整个管理层花费大量的时间和精力，有了资金之后业务优先，我想这是北交所上市公司还没有急于融资的重要原因。”

在张可亮看来，第二个原因是北交所目前二级市场估值较低，再融资的价格也高不到哪去，即使想要融资的企业可能也是希望“等一等”，一是等自身业绩释放，二是等市场回暖，再做融资安排；至于第三个原因，可能是有些企业希望能够采用除了增发和定向可转债之外新的再融资手段，比如以发行公开可转债、可交换债的方式融资，所以愿意先等一等。

“北交所已经具有良好的再融资功能，虽然还需要不断完善，但更重要的事情还在于注重吸引机构投资者、吸引长期资金入市，活跃二级市场，尽快形成自身相对的估值体系，让市场各方有清楚明确的市场预期，才是有利于北交所长远发展的关键所在。”张可亮说。

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