彭博社9月29日的一则报道引起市场关注：伦敦金属交易所(LME)正在研究推出一份“讨论文件”，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。当日晚些时候LME发布公告证实了该说法。

消息一出，LME有色金属大幅拉涨，北京时间9月29日夜盘，伦铝收涨4.54%，至2232美元/吨，盘中涨幅一度达到创纪录的8.5%。与此同时，LME镍当日盘中一度涨逾5%。

不过，在消息逐步被市场消化后，伦敦金属价格均出现回落。截至9月30日收盘，伦铝报收于2142美元/吨，伦铜报收于7490美元/吨。

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LME若禁俄金属对铝影响最大

9月29日，LME官方网站发布了一条会员通知，其内容为LME注意到媒体对发布关于俄罗斯原产地金属持续担保的咨询的猜测， LME证实，发行全市场讨论文件是目前正在积极考虑的一个选项。

“发布这样一份讨论文件，其目的将是征求市场对俄罗斯金属在更广泛的实物市场上持续可接受性的看法，特别是在目前就2023年实物供应协议进行谈判的背景下。一份讨论文件还可以根据收集到的市场反馈，列出可能采取的备选方案，包括不采取行动的选项。”通知称。

银河期货分析师师富广接受《华夏时报》记者采访表示，值得注意的是，尽管LME正在考虑一份潜在的讨论文件，但尚未决定是否发布这样一份文件。如果在适当的时候发布了讨论文件，LME未来可能采取的任何进一步措施，也会将受访者的反馈考虑在内。

针对LME的举措，有业内人士表示，“欧洲连天然气都没搞定，现在又开始折腾有色金属，其造成的后果难以想象，一旦LME正式敲定该决策，有色金属价格或将剧烈波动”。

据记者了解，其实，早在2018年LME就曾拒收过国俄罗斯的铝产品。2018年4月6日，美国以俄罗斯涉嫌干预美国大选为由，制裁俄罗斯一批寡头商人，其中包括商人德里帕斯卡及其控制的三家企业——涉及俄罗斯铝业公司(Rusal)，限制了俄铝贸易。同年4月10日，LME暂停俄铝品牌的铝锭交割。

事件发生后，LME铝价连续大涨，从最低1977美元/吨涨至4月19日的2718 美元/吨，涨幅37.48%，后因美国软化对俄制裁，伦铝跳水，最终回归基本面，对俄铝制裁最终于2019 年1月正式解除。

如果此次LME真的限制俄罗斯金属，伦铜、伦铝、伦锌、伦镍中，哪一个品种的市场价格会受到更大影响？对此，创元期货研究总监许红萍对《华夏时报》记者表示，LME存在拒绝俄罗斯金属的可能性，因此，一旦正式拒绝俄罗斯金属参与LME的交易，毫无疑问肯定对铝影响最大，因为，从全球和海外占比来说，俄铝份额都是最大的：占全球产量的5.8%，占海外的13.5%。

(来源：创元期货)

许红萍称，除了金属铝外，其次是镍。“历史的表现也是惊人相似。在每一次的制裁当中，铝的表现的幅度和持续性都是高于其他金属的。主要原因在于，对于铝，中国能自给自足同时出口近500万吨，无需从俄罗斯进口，所以俄铝被制裁对外盘冲击更大一些。相比之下，镍价表现相对温和，因为对于镍，中国几乎全进口，所以，无论制裁与否，俄镍大量的产能都可以输出到中国，只是对内外价差影响更大一些，这导致进口亏损扩大，但时间可以修复。”

机构预测四季度有色强势震荡

2022年2月，俄乌冲突爆发后，对俄镍的全球流通的担忧情绪，在3月份引爆了逼仓行情，将镍价推升至了历史新高，外盘一度从2万美元/吨附近，冲至10万美元/吨的高位。3月7日，伦镍单日涨幅72.67%，随后发生了LME取消数十亿美元镍交易一事，对此，有对冲基金以及交易商针对LME发起了索赔行动。

俄罗斯是镍、铜和铝的重要生产国，其一举一动，必将改变国际有色金属和基本金属的走势。高盛称，如果LME停止俄罗斯金属的交易，西方消费者购买俄罗斯金属的能力将受到严重损害，但不会完全受阻。

有业内人士表示，LME此前曾表示，不会在制裁的范围外对俄罗斯金属采取行动，而欧美对俄制裁大体上没有波及俄铝、诺里尔斯克镍公司(Nornickel)等大型俄罗斯金属企业。不过，从近期释放出来的信息看出，LME的最新动似乎反映出金属行业对俄罗斯供应的态度转变。

据记者了解，近年来伴随着基本金属品种国内外库存持续降低，与以LME市场定价的国际贸易量相比，目前LME库存已经难以起到调节短期市场供需平衡的“压舱石”功能，这也是造成2022年LME铝、镍、锌等品种价格接连出现短期极端波动的的重要因素。

与此同时，从伦敦金属交易所库存日报中可以看到，9月30日铝库存减少1925吨，铜库存增加350吨，镍库存增加942吨，铅库存持平，锡库存减少20吨，锌库存减少275吨。对此，师富广在接受《华夏时报》记者时表示，现在有色金属的逻辑类似低库存、弱供应的状态。

此前，受宏观方面的压制，尤其是美联储加息的影响，大幅的加息以及能源危机对欧洲地区的工业冲击前所未有，大量工业企业和资本流出，经济下滑明显，而美国经济数据表现尚可，就业数据强劲，支撑了美联储进一步高强度加息来控制通胀，进一步抑制了其他国家的经济活力。

产业方面，锌锭、阴极铜库存降至历史新低的水平，锌锭库存低于去年抛储时期的水平，截至9月29日，LME锌库存为5.39万吨，较6月底的8.11万吨大幅减少2.71万吨；国内锌锭SMM截至26日为8.18万吨，较6月底的18.17万吨减少10万吨。

对于后市，师富广表示，预计四季度有色金属价格走势会进一步承压，但是部分品种的强弱可能会有所不同，铜、锌由于矿端定价，目前利润较厚，成本支撑较弱，低库存更多的体现在月差和现货升水方面，所以绝对价仍然有被宏观情绪向下打压的可能性，电解铝方面，由于能源属性较强，表现会有所坚挺，有色金属内部成为多配的品种，或呈现震荡整理的走势。

许红萍也表示，四季度铝价将强于铜锌，主要逻辑还是在于能源紧张造成的成本高企在铝上面更容易体现，而目前海内外部分产能在成本端以下运行，随着全球能源不足问题的持续发酵，国内外都存在进一步减产的可能性，成本和基本面支撑价格上涨。

“另一方面低库存造成现货供应不足也将得到体现，正常8-9月淡季有累库预期，实际并没有出现，本就低位的库存不足以支撑旺季消费的去库存，所以现货升水有望进一步走高。相对来说，铜近期有一波累库的预期，同时冶炼加工费回升，有支持冶炼厂提升开工率的可能性，供应紧张不及铝。而锌减产压力则是来自欧洲，所以也有一定的强支撑，较长周期来看欧洲减产扩大锌矿有宽松的预期，但也不会过剩，所以处于震荡偏强。”许红萍称。

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