截至11月17日中午收盘，云天化(600096.SH)每股收于20.31元，跌6.83%，向近期阶段性前低19.38元/股逼近。

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11月16日，云天化第九届董事会第六次(临时)会议审议通过《云南云天化股份有限公司2022年度非公开发行A股股票预案》(以下简称“预案”)，并于当天股票收盘后披露了预案。

预案显示，云天化拟向包括其控股股东云天化集团有限责任公司(以下简称“云天化集团”)在内的不超过35名特定投资者非公开发行股票不超过5.5亿股(含本数)。其中，云天化集团拟以现金不低于7.5亿元(含本数)认购本次非公开发行股票，其余股份由其他发行对象以现金方式认购。

本次发行价格尚未确定，其定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的80%。根据预案，本次非公开发行股票采取竞价发行方式，最终发行价格将在取得中国证监会的相关核准批文后，根据发行对象的申购报价情况，按照价格优先的原则，由公司董事会根据股东大会的授权与保荐机构(主承销商)协商确定。云天化集团不参与市场竞价过程，但承诺接受市场竞价结果，与其他特定投资者以相同价格认购。

云天化表示，本次非公开发行股票的目的就是布局磷酸铁锂材料领域，加快推进公司转型升级战略落地。

磷酸铁正极材料前驱体为磷酸铁锂正极材料原料，正极材料行业产业链下游主要参与者为磷酸铁锂电池制造企业。磷酸铁锂在动力锂电池领域的应用规模快速扩大。

云天化主要生产和销售磷肥、尿素、复合肥等化肥产品，并拥有磷矿资源及其采选技术。本次非公开发行股票并布局磷酸铁锂材料领域是传统磷化工行业的延伸。

预案显示，云天化本次非公开发行股票的募集资金总额(含发行费用)不超过50亿元，扣除发行费用后，将用于投资建设聚能新材20万吨/年磷酸铁项目和天安化工20万吨/年磷酸铁项目以及偿还银行贷款。

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其中，聚能新材20万吨/年磷酸铁电池新材料前驱体项目由云天化的全资子公司云南云聚能新材料有限公司(以下简称“聚能新材”)实施，总投资规模29.96亿元，拟使用本次非公开发行股票募集的20亿元。

磷酸铁的成本主要由磷源(工业级磷铵、净化磷酸等)、铁源(铁粉、铁片、硫酸亚铁)、氧化剂、pH调节剂以及能耗费用构成，其中磷源占据约一半以上成本。云天化现有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，企业湿法磷酸产能约260万吨/年(折纯)，其中工业级磷酸一铵的产能为28万吨/年，85%工业级湿法精制磷酸装置产能为20万吨/年，双氧水装置产能20万吨/年，基本能够实现除铁源之外的原材料自给。

另一个募投项目天安化工20万吨/年磷酸铁项目由云天化全资子公司云南天安化工有限公司(以下简称“天安化工”)实施，总投资规模22.54亿元，拟使用本次发行募集的15亿元。

以上两个募投项目拟投资总额达67.51亿元，本次非公开发行股票最高能为其提供50亿元的资金支持。

从云天化的合并现金流量表来看，近年来其投资活动处于持续的“输出”状态。2020年、2021年和2022年前三季度，云天化投资活动产生的现金流量净额分别为-14.01亿元、-18.23亿元和-25.16亿元，合计净流出57.40亿元，主要构成是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

同一期间，云天化的筹资活动也有较大规模的现金流动。2020年、2021年和2022年前三季度，其筹资现金流入主要是取得借款收到的现金，分别为311.74亿元、194.67亿元、325.04亿元；筹资现金流出主要是偿还债务支付的现金，分别为353.88亿元、229.71亿元和306.59亿元。总体来看，这期间筹资活动产生的现金流量净额分别为-16.63亿元、-50.74亿元和-16.82亿元，合计净流出84.19亿元。

本次非公开发行股票所募得的一部分资金15亿元将用于偿还银行贷款，这是云天化想要降低公司资产负债率。截至2022年9月30日，云天化的总负债为429.92亿元，资产负债率为69.75%，其中短期借款有177.92亿元、长期借款为101.75亿元。对此，云天化表示，与同行业可比上市公司相比，其资产负债率较高，偿还部分银行贷款，可以降低资产负债率，减少财务费用。

大规模的银行贷款，导致云天化需支付大额利息，从而出现较大的财务费用负担。2020年、2021年和2022年前三季度，云天化的财务费用分别为15.84亿元、12.87亿元、7.76亿元，合计36.47亿元，而同期实现的营业利润合计133.14亿元。

云天化认为，本次非公开发行股票募集的资金按上限计算，以2022年9月30日为基准日，在不考虑本次发行费用的情况下，归母股东权益将增加50亿元，资产负债率(合并口径)从69.75%下降至63.70%左右。

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