为中小企业发展创造良好条件，是资本市场改革发展过程中的重要课题之一。为助力中小企业更有效地参与直接融资，近年来，资本市场相关改革探索从未止步。从科创板、创业板先后试点注册制，到新三板深化改革稳步推进，我国资本市场为越来越多中小企业的发展提供了更有针对性的融资服务。

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2021年9月2日，北京证券交易所宣布设立，“打造服务创新型中小企业主阵地”的号角正式吹响。这是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，也是我国深化金融供给侧改革、完善中小企业金融支持体系、健全多层次资本市场的重要内容。

党的二十大报告提出，“优化民营企业发展环境”“强化企业科技创新主体地位，发挥科技型骨干企业引领支撑作用，营造有利于科技型中小微企业成长的良好环境”。作为资本市场服务创新型中小企业主阵地的重要组成部分，北交所精准包容、错位发展，加快探索一条资本市场服务中小企业的普惠金融之路。

为中小企业铺就普惠金融之路

中小企业发展需要资本市场的支持。中小企业量大面广、类型繁多，资本市场如何精准助力优质中小企业发展？

在我国经济增长方式转变的背景下，北交所的诞生恰逢其时。

2021年11月15日，A股市场增加了北交所板块。在遵循证券交易所建设一般规律基础上，北交所的制度设计充分尊重中小企业不同发展阶段的成长特点，注重差异化安排，体现错位、包容、灵活、普惠特色。

一年来，北交所不断完善制度、增强服务能力，支持一批创新能力强、成长速度快、科技成色足的中小企业聚集发展；一年来，北交所成为培育专精特新“小巨人”企业的“摇篮”。

截至目前，北交所上市公司共计126家。它们的行业多集中在科技创新领域，其中，战略性新兴产业、先进制造业等占比超八成，覆盖工业材料、信息技术、医药健康、“双碳”和消费等多元细分创新领域。其中，有50家公司是国家级专精特新“小巨人”企业，八成以上公司为省级以上专精特新企业。

通过在北交所上市，越来越多的企业研发动力显著增强。2022年前三季度，北交所上市公司研发支出同比增长33.10%，平均研发强度达4.37%，约为规上企业平均水平的3倍。部分公司用资本市场融资突破关键技术、打破国外垄断，在稳链补链强链方面发挥了重要作用。

在资本市场“活水”的润泽下，北交所上市公司展现出强劲的发展活力与发展韧性。它们聚焦主业，努力克服诸多挑战，2022年前三季度，北交所上市公司合计实现营业收入732.07亿元，同比增长33.25%；实现归母净利润69.26亿元，同比增长19.43%；公司盈利面超九成。

木欣欣以向荣，泉涓涓而始流。北交所“龙头”撬动作用有效发挥，新三板的活力和吸引力也明显增强。2022年分层完成后，新三板创新层公司共1723家，达到分层制度实施以来最高水平。新三板新增申请挂牌企业372家，超六成符合北交所上市财务条件，76家已摘牌公司重新申请挂牌。

“北交所服务创新型中小企业主阵地作用初步显现。随着北证50成份指数、混合交易、融资融券等制度落地实施，北交所市场功能及服务实体经济能力将进一步增强。北交所与上交所、深交所的有机结合，促进‘专新特精’企业发展，增强了我国产业链、供应链的韧性，有利于推动国民经济高质量发展。”中国中小企业协会会长李子彬表示。

允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春认为，中小企业更需要资金支持。北交所的创立，补齐了A股市场在服务中小企业方面的短板，纾解了我国中小企业融资难、融资贵的问题，系统性提升了中小企业融资的金融生态环境。

北交所上市公司科达自控董事长付国军深切感受到，上市以来，企业外部形象有所提升，社会与客户的认可度更高，员工自信度也大幅提高。金融机构态度出现了转变，公司可用资金更加充裕了。

坚持高质量发展之路

“上市公司数量突破5000家，是10年来A股市场规模实现跨越式发展的标志性节点，也是我国市场主体质量和竞争力持续提升的重要体现，更是资本市场服务实体经济能力不断提升的有力证明。”北交所相关负责人表示，作为肩负“打造服务创新型中小企业主阵地”使命的交易所，北交所以服务实体经济、服务中小企业为根本方向，主动融入和服务国家创新驱动战略，牢牢守住高质量扩容的目标定位，坚持数量与质量并重、规模与特色并重，加快聚集一批优质创新型中小企业，更好服务实体经济高质量发展。

安永北京主管合伙人杨淑娟认为，企业的持续性成长是北交所最大的投资红利，但企业的质量是关键，把好质量关有利于市场保持高质量发展，提升吸引力。

“目前，北交所仍处于市场建设的起步期，还须在规模形成、功能完善、生态优化等方面不断努力。”上述负责人表示。

据介绍，北交所成立以来，着力构建“一体化”全流程监管机制，全面掌握公司挂牌以来的监管信息；加强审核监管联动，公司上市前监管部门与上市审核部门即完成“监管对接”；深化交易监管联动，完善上市公司交易异动、权益变动、风险事件等事项的监管协作机制，及时处置交易违规行为；加强与地方证监局的监管协作，切实履行一线监管职责。

在提升公司信息披露质量方面，北交所持续完善定期报告和临时公告模板，细化公告披露要求，优化公告编制工具，及时提示公司和保荐机构关键注意事项，提升信息披露质量。

在推动公司提升治理水平方面，北交所开展公司治理专项行动；压实中介机构责任；加强投资者外部监督作用；要求公司针对“关键少数”在岗位设置、决策程序等方面制定制约措施，发挥内部监督制衡作用。

对企业的监管和服务，不仅要有“力度”，也要有“温度”。今年以来，北交所免收全部上市公司上市年费，并推出了“服务24条”，支持受疫情影响严重地区和行业恢复发展，保障北交所审核及发行业务正常推进。近期，北交所综合考虑当前市场形势、市场规模、交易情况及运营成本等多重因素，调降股票交易经手费，最大限度让利市场。

探索特色板块改革之路

针对目前能支撑市场深度的龙头企业相对不足，上市公司数量和市场影响力有待提升等问题，北交所有关负责人表示，在持续推动高质量扩容方面，北交所始终坚持数量与质量并重、规模与特色并重。下一步，北交所将尽快聚集一批市场认可度较高的标杆企业，充分体现服务国家战略、支持科技创新的导向，拓展北交所特色板块，形成市场品牌效应。

同时，北交所将继续深化与区域市场对接，发挥新三板辐射带动作用，鼓励创新型企业提早进入市场，用好在新三板的一年挂牌期，实现边规范、边融资、边上市，形成接续供应的上市资源储备。

改革没有休止符。北交所的流动性水平一直备受关注，客观来看，北交所上市公司以中小企业为主，流通盘规模小、抗风险能力低，具有流动性天然较弱的特点，处于发展初期的北交所，正在通过制度革新来带动流动性的活跃。

近期，北交所密集推出一系列改革措施，发布北证50指数，推出混合交易制度，推出融资融券业务，调降股票交易经手费用……据北交所有关负责人介绍，北交所还将探索契合中小市值股票特征与投资者多元需求的交易安排，持续推进交易机制创新，推动已发布制度规则的尽快落地，促进提升定价效率，进一步支持挂牌上市企业利用再融资、优先股、可转债、并购重组、股权激励等资本市场工具扩充资金来源，不断强化对市场投融资功能的支撑作用。

“没有投资者，就没有市场。我们将以促进投融资平衡为目标，加强投资端建设，引导公募基金、阳光私募、QFII等加大投资力度，调动个人投资者参与积极性，进一步提升市场合格投资者数量。”据该负责人表示，北交所将继续贯彻“零容忍”的要求，持续强化自律管理，压实中介机构“看门人”责任，维护公开、公平、公正的市场秩序，增强投资者信任和信心。

资本市场改革发展的最终目的是提高服务实体经济、服务国家战略的能力。未来，越来越多的创新型中小企业真正获得资本助力，在A股市场获得高质量成长，将是北交所交出的最好答卷。

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