2022年只剩下一个多月，又到了对新一年股市走势及投资机会研判的时候。

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截至2022年11月23日，包括开源证券、德邦证券、兴业证券、方正证券、浙商证券、中金公司、招商证券、华西证券、华泰证券、西部证券等10家券商发布了2023年年度A股投资策略报告，多数券商认为，当前A股估值已处于历史底部，2023年A股估值修复有望启动，高端制造、数字经济、科技成长、消费等四大赛道是券商明年较为认可的配置方向。

2023年A股估值修复或启动

展望2023年A股走势，接受《证券日报》记者采访的川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，受全球通胀、美联储货币政策收紧等诸多外部不确定因素影响，今年以来A股市场整体出现一定回落，当前A股整体估值处于历史相对低位区间，已具备一定的配置价值。展望2023年，海外方面，美联储加息高度虽预计相对有限，但维持高利率的时长可能将超市场预期，海外流动性明年仍将偏紧；国内方面，今年对宏观经济拖累的地产行业，在政策的全方位支持下，正出现边际改善，明年国内宏观经济有望进一步复苏；而流动性层面，国内预计仍将保持合理稳健的货币政策，为实体企业降低债务成本。总体来看，国内持续恢复的宏观经济与稳健充裕的货币政策使得A股市场具备较强的韧性，较高的风险抵御能力，2023年A股市场有望震荡走强。

中航基金首席经济学家邓海清对记者表示，2023年，经济“质”和“量”的双重提升有望成为A股市场的主线，而内外环境均出现有利于股市的共振。一方面，宏观政策更聚焦于中国经济现代化，而并非防风险，经济增长的脉冲可能会降低。另一方面，产业链优势确认，美联储加息最激进的时期大概率已过，美国中期选举到大选之间，地缘政治的扰动也可能缓和。内外两重因素叠加，使得2023年A股出现“涅槃重生”。

华泰证券认为，2023年或为市场筑底修复的变化年：2022年底前市场仍有杀估值的风险，预计最终市场调整底部与今年4月26日位置接近；2023年上半年估值修复或启动，修复斜率前高后低；2023年下半年市场延续修复，彼时盈利将接力推动行情修复。

浙商证券在发布的2023年宏观年度策略报告中也传递出对权益市场的看好，认为2023年扰动市场的宏观不确定性因素将逐一淡化，权益市场将迎来新的转机，并将在2023年上半年进入慢牛通道。

从估值看，华西证券认为，当前A股绝对收益机构仓位水平处于中性偏低，A股主要股指的估值回落到历史低位水平，且接近于2019年初的前期低点位置；外部因素有望出现边际好转；流动性方面，未来低利率市场环境下居民将寻求更高回报的资产，这将有助于增加对金融资产尤其是权益类资产的配置比例。A股2023年所面临的市场环境类似于2019年，预计市场将具备结构性机会。

中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚认为，虽然A股市场在2022年表现较为低迷，但展望2023年，随着风险偏好回升有望改善股市资金面，以及当前A股市场整体估值处于历史低位有修复空间，今年底至明年一季度，A股指数层面可能迎来阶段性机遇。

招商证券策略首席分析师张夏表示，2023年在稳地产、基建和制造业继续发力的共振之下，中长期社融有望重回上行趋势，企业盈利增速进入回升周期，整体A股盈利增速有望边际改善。2023年A股进入中期反转的结构性震荡上行周期，走势类似“N”型走势。

兴业证券表示，2023年A股上市公司整体盈利有望改善，另外风险偏好的影响也有望改善，伴随着增量资金信心的逐步恢复，A股市场有望迎来结构性机会。

方正证券表示，2023年A股行情可能分为两个阶段：一季度末或为反转行情初期，市场反转效应显著，可以关注大盘价值的修复行情；明年二季度开始，市场或将重回中小盘成长风格。从中期来看，中小盘成长风格占优可能是未来3年至5年A股市场的风格特征。

西部证券在2023年年度A股投资策略报告中提到，中期来看，市场大级别底部正在临近，未来市场中枢提升将更加确定，但是对于投资而言，需要调整对长期经济和资产定价锚，短期过快的预期修正将带来市场波动的加大。

聚焦高端制造、数字经济、科技成长、消费等四大赛道

对于2023年行业配置，机构普遍看好高端制造、数字经济、科技成长、消费等四大赛道的配置机会。

首先，高端制造赛道。陈雳表示，发展高端制造业，加强对科技创新企业、科研项目的支持，是提升国内企业的核心竞争力、推动经济发展的关键，同时，发展高端制造业也有利于我国从制造大国向制造强国转变。

兴业证券认为，制造业高端化、智能化、绿色化，掘金“新半军”。首先，我国突出高端制造、智能制造及绿色制造的重要地位，巩固优势产业领先地位。其次，在关系安全发展的领域加快补齐短板，半导体等重要产业链供应链坚决打赢关键核心技术攻坚战。第三，加快实现高水平科技自立自强，推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎。第四，开创国防和军队现代化新局面，优化国防科技工业体系和布局，加强国防科技工业能力建设。

德邦证券建议，2023年关注加快建设制造强国主线，如工业母机、工业机器人、半导体设备及材料等行业。

其次，数字经济赛道。陈雳建议关注数字经济板块，发展数字经济能够催生更多新模式与新业态，进而为产业带来了新的增长动能，今年以来国内也陆续出台一系列支持数字经济发展的相关政策，行业有望进入高速发展阶段，关注东数西算、信创、数字人民币等细分领域。

兴业证券表示，信创为代表的数字经济。我国再次强调推进“数字中国”建设，科技自立自强。加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群。信创是我国数字经济发展中重要一环，我国将信创产业纳入国家战略、提出“2+8+N”的发展体系。随着信创进程推进，中国IT产业从基础硬件-基础软件-行业应用软件等层面迎来科技自立浪潮。

其三，科技成长赛道。华泰证券表示，2023年或为市场筑底修复的变化年，建议把握科技“共生”主线，当前以VR/AR、半导体、物联网为主的TMT产业在新兴产业环节中处于估值相对景气度低位，且TMT板块持仓拥挤度降至近10年底部。VR/AR或将迎来戴维斯双击机会。制造领域则应精选子赛道，将目光由电动化切向自动化+智能化，2023年可能是制造风格的“中继站年”。

最后，消费赛道。华泰证券认为，2023年可能是消费股筑底修复的一年：一是分子端，地产vs固投剪刀差或迎来温和修复；二是分母端，美债实际利率的周期回落也将带来消费超额收益逻辑的修复；三是估值与仓位面，持仓拥挤度已降至近2014年水平;四是权重行业医药运行至产业基本面+政策变化。

对于2023年投资机会，止于至善投资总经理何理告诉记者，新能源汽车产业链存在碳中和与科技创新共振，在汽车群雄混战中，集中投资提供优质武器者，分散投资直接参战的群雄。重点关注消费复苏预期下，高复购率、高品牌产品力、高渠道控制力的轻资产消费公司。

（编辑 白宝玉 策划 张颖）

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