主要观点

甲醇作为传统化工品，国内整体产能较为过剩。但在响应国家双碳政策的背景之下，山东当地甲醇相关产业链的企业都选择向清洁、绿色和新能源材料等方向作为转型，推动新型能源产业布局，向下延展产品的产业链，提高产品附加值，并降低企业的单耗成本。此外，未来鲁北或鲁南都没有新增甲醇生产装置，仅以存量装置为主(预计未来几年内，山东甲醇产能保持738万吨)；鲁北地区没有新增甲醇下游装置，但鲁南部分甲醇装置由于产业链的向下拓展以及未来近100万吨的山东甲醛装置持续投产，对于外采甲醇需求量稳步增加，鲁南地区甲醇供需可能出现较大缺口。我们预估未来几年内，整个山东省维持300-350万吨以上的需求缺口。

(资料图)

操作建议：

MA2305:短期甲醇供需矛盾并不明显，主要因煤价扰动估值重心，期价宽幅震荡。对于甲醇自身来说，近期甲醇装置春检来临，供应存在阶段性缩量，需求处于缓慢恢复的阶段；但中期来看，煤价或仍存下行空间，且甲醇供应增量明显(新投产装置 进口恢复)，如果下游需求恢复不及预期，甲醇期价或承压运行。

风险提示：化工煤价大幅波动；MTO开工情况；上游装置投产情况

正文

01 山东甲醇供需基本情况

山东省所处地理位置优越，地处承接西北和华东港口的中间连结地带，同时集甲醇的主产地和消费地为一身，其甲醇市场价格具有一定代表性，且多数甲醇厂家、物流贸易商以及下游都集中于此。根据市场偏好，山东主要为鲁北和鲁南，从地区属性来看，鲁北部市场更多偏向于内地，市场与内地连接紧密，但鲁南地区与华东港口临近，保持的联动性较强，所以两个市场物流和贸易出现独立性。

根据隆众资讯统计：目前山东省甲醇产能738万吨(包含2套已经停车的甲醇装置：阳煤和铁雄新沙)， 占全国甲醇总产能的7%，主要以甲醇和焦炉气工艺路线制甲醇为主，煤制占比80%，焦炉气占比20%；其中，鲁中北产能占山东省的67%，鲁南产能占山东省的33%。根据未来国内甲醇装置的投产计划，山东地区暂无新增甲醇产能。

鲁北甲醇除开自身供应，主要以外省流入为主(近七成为外省流入)，供应地区为内蒙、陕北、山西等；鲁北下游主要是地炼需求，包括MTBE、碳酸二甲酯、甲醇制氢等精细化工，对甲醇品质的要求较高。鲁南甲醇除开自身供应，也有少部分外省流入作为补充(近三成为外省流入)，比如陕西关中和河南地区等供应；鲁南下游主要以MTO、甲醛和醋酸为主。

数据来源：网络资料整理，中信建投期货

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据估算，全年山东省下游消费量大约为956万吨，烯烃作为山东第一大消费需求(剔除山东玉皇和山东大泽两套长停装置)，全年消费量约285万吨，占比29%；甲醛作为第二大下游，当地甲醛产能为814万吨，但预估实际开工率仅为50%，产量约为400万吨，并按照1吨甲醛需要0.45吨甲醇折算，全年山东甲醛消费量约183万吨，占比19%。整体来看，山东自身甲醇外销量极小，属于甲醇净流入省份，目前在不考虑下游新增投产装置的情况之下，山东省大约存在220万吨以上的理论缺口。

02 企业具体情况

调研企业A(甲醇下游企业)

山东省临沂区以板材加工和销售为支柱产业，据悉当地GDP50%都来源于板材，板材主要用于房地产以及出口美国家具。临沂过去甲醛产能200万吨，现在600万吨，产能出现明显的增长，甲醛一天需求量近1万吨(当地的木材原料主要通过临沂附近的港口运输而来)。

A企业作为山东临沂地区最大的甲醛工厂，前身是由前几年鲁南地区的40家小型甲醛厂退成入园而来。据了解，目前企业经过各项环保改造之后，环保相关的问题不会再出现。

目前企业的甲醛产能为120万吨，后期80万吨会于今年3月后正式投产。200万吨的甲醛装置投产后，日度甲醇消耗量会达到2500-2700吨(生产1吨甲醛消耗0.45吨甲醇)。

企业储罐有32个，甲醛和甲醇各有16个5000m3的储罐，共计8万m3.企业日常会提前储备一至两周的甲醇用量，当前企业的甲醇储量充足。企业一般会考虑通过贸易商进行采购，主要是观察价格，如果价格合适都拿货。

企业生产的甲醛基本都在临沂当地消化，仅不到两成左右的量会运往临沂周边的城市，主要因为甲醛货值较低，长途运输费用过高。企业投资的脲醛预缩液(UFC)项目，可代替甲醛制胶降低50%的能耗，减少90%的VOCs挥发；UFC为半成品，适合长途运输，有较长的保质期，且不容易聚合。

此外，企业把处理后的烟气回收重新利用，回收的热值年可外供蒸汽100万吨，年发电8000万度，用于当地企业的板材生产使用。此外，企业还打算把脲醛预缩液产生的氢气与热力公司产生的二氧化碳合成生产尿素。

调研企业B(甲醇生产企业)

企业背景为国企 民营的混改企业，200万吨/年焦炭产能，20万吨/年焦炉气制甲醇产能，日产甲醇600-700吨附近，其余副产品还有焦油、苯以及氨水。

原料主要来自集团内部的焦煤(山西地区)，以长协价格采购，但由于保量不保价，目前集团焦煤采购价格相对偏高(内蒙煤通关量较少)。

国家级环保政策会影响焦炭产量，从而使甲醇的产量受到影响，但企业会尽力避免因为焦化降负对甲醇生产产生影响。

企业有储罐2个1万m3，公司甲醇主要销往鲁西南和苏北地区，直接和工厂对接签约，下游固定每月提货，下游为甲醛厂或医药中间体；企业表示近期下游拿货稳定，刚需仍在。

通常来说：甲醛厂对甲醇的质量要求较低，醋酸对家使用要求稍高，对甲醇中的乙醇含量要求低于100ppm，氯化物对乙醇含量要求更高，部分企业要求50ppm或100ppm以下。

C企业(甲醇生产企业)

企业拥有240万吨/年焦炭产能，25万吨/年甲醇产能，10万吨/年甲醇制甲醛产能，日产甲醇700吨左右，拥有煤焦油、粗苯、硫铵等产品。企业原料的焦煤从自身集团采购，主要以陕西、山西等地，目前暂时没有考虑澳煤和蒙煤作为替代。

对于甲醇生产来说，企业会尽力保持全年的生产稳定，不会轻易停车(即使有检修，时间也极短，多为1-2天的计划性检修)。C企业销售甲醇定价采取随行就市的政策，企业的每个主产品都有长约，焦炭和下游钢企签订长协，甲醇会销售给MTO和周边以临沂为首的甲醛工厂，目前甲醛工厂负荷在缓慢提升，按需拿货为主，但甲醛下游板厂受房地产下行周期的影响，并没有完全恢复。

焦炉气本身作为副产物，成本较低，主要成本集中在催化剂、电费、人工、设备折旧。企业甲醇库容为1.4万立，最高不超过1.2万立。

企业旗下还有另一家在山东省的企业D，D企业一期拥有120万吨/年焦炭产能，15万吨/年甲醇产能。二期主要建设甲醇制乙醇、甲醇氧化羰基化合成DMC、纯氢清洁能源等与新能源相关的项目。D企业计划2023年下半年，新上一套甲醇制乙醇50万吨/年，需用甲醇37.5万吨/年，届时甲醇需外采近22万吨，乙醇供给东营，作为乙醇汽油使用。企业在新材料方向投入较多，例如可降解塑料(PBAT:可用于包装、农用地膜等领域，可在年内实现完全降解，大幅降低对土壤缓解的影响)，15万吨/年的氢气岛和1000吨/年的碳钎维项目。

E企业(甲醇生产企业)

企业拥有64万吨/年的煤制甲醇产能，属于当地较大产能的甲醇装置，企业全部外售甲醇，无自用。目前甲醇开工率维持八成，日产甲醇1700吨附近，企业拥有三台气化炉，通常开二备一，如果企业准备停车，都会给下游发函。企业去年已经大修过(每3-5年大修一次，修一次需要1个月)，今年大概率以消缺为主。

由于企业用的是集团内部的煤(来自西北，西北铁路运输2-3天直发到厂；通常煤矿会在站台和矿下储备2-3周的富余需求量)，煤的质量较好，质量也很稳定，且最近几年并没有出现缺煤，但煤炭保量不保价，企业还是会面临高煤价的风险，通常会选择降负应对高煤价的情况。企业认为当前煤价还是处于偏高的水平，在整个全国储量不断释放的背景之下，煤价可能还有下行空间。

对于单耗，原料煤近1.6吨左右，对高硫也可以接受，企业会对不同热值的煤进行配煤，以达到热值标准。

企业有专门的公司负责甲醇销售，下游主要对接以长协为主，仅小部分零售。下游主要以MTO、醋酸、DMC、氯化物等精细化工，目前下游销售不错，刚需拿货为主，甲醇质量较好，乙醇含量为100ppm以下。企业有2个1.2w立的甲醇储罐，一共2.5w立，通常一般保持1w以下的存储量。但如果看好甲醇后市，会储备一定额外的量。

F企业(甲醇下游企业)

企业为甲醇制烯烃企业，拥有MTO装置产能30万吨/年，消耗甲醇85万吨/年，另外拥有氢氧化钠40万吨/年、PVC30万吨/年，暂无外卖C4副产品，全自用。目前MTO装置运行负荷七成左右，20万吨自身配套的甲醇装置维持停车状态。

目前企业的甲醇每天用量2500吨，采取竞价招标，根据市场情况看价格是否合适，主要采购鲁南当地的甲醇厂、或者山西、关中等外地货源。企业拥有4个1万m3的储罐，平时使用3个储罐，存储量大概1.6-1.9万m3，通常不会保持较高库存。此外，甲醇价格偏高时会相应的减少甲醇采购，MTO装置最低只能降负至六成附近，保持2.7吨甲醇制1吨烯烃的单耗，但目前在甲醇高价的背景之下，生产单体丙烯效益并不理想。

企业下游产品主要为丙烯，丙烯主要是有机化工原料，作为丙烯腈或者环氧丙烷等使用，全部外卖，但只会外售到周边300-400KM的范围；其次，企业下游产品为MTO装置提供的乙烯制PVC，利润尚可，但传统的电石法制PVC逐渐会被市场所淘汰。

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