金融投资网记者林珂

2022年前三个季度业绩均出现同比下滑的中航电测(300114)最终也未能扭转业绩下滑趋势。而第四季度出现单季亏损则进一步拖累业绩，最终全年交出的成绩单下滑明显加速。市场寄希望成飞集团资产注入扭转公司业绩颓势，但就之前披露数据显示成飞集团盈利能力并不尽如人意。需要提出的是，成飞集团将对部分资产进行剥离，剥离后注入资产交易标的将确定。最终成飞集团注入资产盈利几何，能否扭转中航电测业绩颓势，还是未知数。

单季亏损导致业绩下滑加速

(资料图)

据中航电测最新披露的2022年年报显示，公司全年实现营业收入19.05亿元，同比下降1.95%；实现利润总额2.13亿元，同比下降38.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比下降37.18%。可以看到，2022年公司经营情况持续不佳，前三季度净利润同比下滑幅度为27.19%。但进入四季度后，公司出现单季亏损，最终全年业绩下滑幅度从之前的27.19%大幅增加至37.18%。

对于业绩的明显下滑，中航电测在年报中指出，公司航空军品业务继续呈现稳步增长局面，消费电子、智慧物流等传感控制细分领域依然保持强劲发展态势，但面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，公司部分业务出现波动，尤其是受乘用车检测行业政策调整影响，车检业务整体需求持续下滑，导致智能交通业务收入大幅下降，进而致使公司整体经营业绩承受较大压力。同时，公司持续深入推进研发体系改革，进一步加大科研投入力度，研发支出增长较快，对公司经营业绩造成一定影响。

从业内关注的航空军品业务来看，中航电测航空军品业务收入占比从2021年的25.61%增加至2022年的29.07%。但在成本压力下，军品业务盈利能力则在下滑。据披露，公司航空军品2022年毛利率为33.28%，同比下滑了2.79个百分点。未来，在市场上竞争加剧背景下，该业务毛利率仍存在下滑可能。中航电测就表示，伴随着国防和军队现代化建设进程推进，跨域能力发展已成为主线，航空军品业务迎来发展机遇期，“十四五”正式进入装备放量建设期。但随着军工改革逐步向纵深推进，质量竞争、价格竞争、择优研制、择优订货将成为常态化，未来军品市场竞争或将更加开放、激烈。

成飞集团注入能否扭转业绩颓势

从军工行业来看，截止目前已披露年报，以及披露了业绩预告的上市公司来看，大多数业绩出现不同程度增长。而中航电测交出的2022年成绩单并不能让人满意。就中航电测上市以来，仅有2012年业绩出现下滑。2013年至今，连续9年实现正增长后，2022年公司再度出现负增长。而2023年公司能否扭转业绩颓势还存在不确定性，但有机构认为随着成飞集团资产注入的推进，将明显提振公司盈利。但从目前已知信息来看，成飞集团盈利能力不佳，完成并表后能否改善中航电测下滑颓势还是未知数。

公开信息来看，2021年成飞集团总资产为1511.8亿元，集团营业收入达到567.33亿元，净利润为9889.77万元，净利润率为0.17%。中航电测2022年实现营业收入19.05亿元，净利润1.92亿元，净利润率为10.07%。首先从盈利能力来看，成飞集团明显过于偏低。再从资产注入角度来看，体量巨大的成飞集团整体上市，虽然发行股数未定，但必将导致中航电测股本的大幅扩大，但并表利润则相对偏少，最终带来的便是中航电测每股收益的下降。值得一提的是，单就成飞集团净利润来看，并表后对中航电测业绩提振难言巨大。

此次成飞集团整体注入中航电测，但公告显示集团部分资产拟不纳入本次重组范围。成飞集团将对部分资产进行剥离，剥离后本次交易标的具体范围将在重组报告书中予以披露。而哪些资产最终将被成飞集团剥离在外，还有待公司进一步公告。

二级市场上，2月2日中航电测复牌后连拉8个涨停板后股价已有巨大涨幅，近1个多月股价高位出现箱体震荡，市场各方都在等待中航电测鲸吞成飞集团最终方案出炉。

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