3月22日，腾讯控股(HK.00700)发布2022年第四季度及全年年报。经历了近一年的筑底和蓄力，腾讯开始展露复苏迹象，整体业绩符合市场预期，广告、视频号、海外业务等表现强劲，释放新亮点。

财报显示，2022年第四季度腾讯净利润(Non-IFRS)同比增长达到19%，在经历了五个季度的调整后重新回归两位数增长，实现营业收入1449.54亿元，同步、环比均有增长。

第四季度，腾讯多项业务逆势率先复苏。网络广告业务在视频号、小程序等数字生态创新推动下，重回增长轨道，营收同比增长15%;国际市场游戏收入已经占到游戏收入的33%，同时，代表数实融合的金融科技与企业服务板块2022年营收达到1771亿元，成为腾讯第一大收入板块。

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受业绩利好带动，3月23日腾讯控股午后冲高上涨超8%，站上370港元。花旗等机构最新上调了腾讯目标价。

腾讯Q4多项业务逆势增长 将继续加大AI投入

财报披露，2022年微信月活及用户使用时长均保持增长，小程序和视频号使用时长分别为去年同期的两倍和三倍，均超过朋友圈使用时长。小程序已经成为中国领先的交易平台之一，2022年交易额达数万亿元人民币并为实体经济发展作出贡献。

在微信生态创新，视频号、小程序等新广告模式下，腾讯广告业务在行业内率先复苏。四季度腾讯网络广告收入增长15%，达到247亿元，其社交广告收入214亿元，同比增长17%。目前社交广告已经占据了腾讯广告收入的近9成。

财报披露，腾讯释放了包括视频号信息流广告在内的更多广告库存，同时广告主需求有所改善。腾讯还加强了广告生态系统驱动交易的能力，在2022年第四季，引流到商家企业微信和小程序的广告占微信广告收入超过三分之一。提升后的机器学习基础设施也提升了广告主的广告转化效率及投资回报率，同时实现了更高的训练效率。

在网络游戏板块，四季度腾讯游戏国际市场收入增长5%达到139亿元，排除汇率影响及2021年第四季与Supercell相关的调整后，增幅为11%，在游戏板块贡献收入33%。

在国内市场，2022年，腾讯执行了行业领先的未成年人保护计划，大幅減少了未成年人游戏时长并依然保持市场领先地位;2023年2月，腾讯推出自研游戏《黎明觉醒：生机》，开拓了生存开放世界建造游戏市场。

国内游戏数据春节游戏数据已出现回暖，2023年游戏版号政策恢复，腾讯将迎来多款新游戏上线，海外市场也有望进一步持续创造增长。

金融科技业务显露经济回暖信号。2022年四季度腾讯金融科技与企业服务业务收入 472 亿，环比上升5%。2023 年第一季度，由于消费回暖，腾讯日均商业支付金额恢复了双位数的同比增长率。在企业服务业务中腾讯进一步减少亏损业务并优化成本，同时专注于利润率更健康的自研 PaaS解决方案，如音视频云和数据库。

在财报发布后的交流会和电话会议中，腾讯CEO马化腾表示，“2022年公司提升效率，聚焦核心业务，视频号已经成为国内领先的短视频和直播平台之一，腾讯正大力投入建设人工智能的能力与云基础设施，拥抱基础模型发展趋势。”

刘炽平表示，“人工智能对腾讯来说是增长的加速器，将进一步加大投资，未来可能将生成式AI结合到微信、QQ等产品中。”

刘炽平对腾讯未来的发展提出四点建议：首先要持续降本增效，提升毛利率，加强聚焦业务重点。第二，持续在高质量和高潜力业务上取得进展，包括视频号、信息流、广告和海外游戏等，目前视频号仍处于商业化早期阶段，未来将培育新的收入来源，比如直播电商等。第三，防疫政策放开后，市场出现复苏迹象，监管常态化也带来积极信号，公司会进一步关注运营效率，在资源分配上坚守原则。第四，要利用好腾讯在人工智能的技术积累，加速业务增长。

去年4月，腾讯已经对外披露“混元”AI大模型的研发进展。混元AI大模型完整覆盖了NLP(自然语言处理)、CV(计算机视觉)、多模态等基础模型和众多行业模型，近期，混元AI大模型团队还推出了NLP万亿大模型，深化人工智能基础技术。

花旗等大行上调腾讯目标价 最高看至520港元

腾讯业绩发布后，多家机构给予了最新点评，整体对腾讯未来业绩持积极态度。

花旗发布研究报告称，维持腾讯“买入”评级，上调2023-24年收入预测3.7%/3.8%至6369及7151亿元，目标价由496港元上调至520港元。

杰富瑞表示，腾讯去年第四季度的总收入和盈利符合该行预期，并重申对腾讯的积极看法。料其在游戏、广告、金融科技和云计算等不同领域有多种增长动力：在线游戏前景持续改善，且海外市场具增长潜力，视频号的货币化正处于早期阶段，生成式人工智能作为增长的强劲催化剂被强调，而利润增长也是一个关键重点。该行维持对腾讯“买入”评级，将目标价从456港元上调1%至460港元。

瑞信也将腾讯2023-24年的业绩预测最新上调3%，继续看好腾讯在丰富的游戏管道和宏观复苏推动下的强劲增长前景，维持“跑赢大市”评级与461港元目标价。

大摩认为，腾讯去年第四季度业绩符合预期，广告业务取得较大进展。2023年第一季度的前景稳健，毛利恢复，广告势头持续，重新开发或推动市场预期，尤其是广告和游戏增长。

麦格理认为，Q4腾讯广告复苏为业绩亮点，视频号的货币化正在进行，国内游戏的势头或随着新游戏的推出和ARPPU的恢复而加强。该行认为，人工智能将成为长期增长的增倍催化剂，并推动微信生态系统内的协同效应，持续看好腾讯的增长前景。

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