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棉花:从强预期到强现实
2023-01-30 10:51:13 来源:中粮期货 编辑:news2020

摘要


(资料图片)

春节假期出行和消费数据复苏势头喜人,棉花产业链从强预期走向强现实的证据也愈发明显,笔者维持郑棉震荡上涨的观点,维持16000元/吨的目标不变,上涨的节奏可能会加快。国际市场,假期美棉的销售大幅好转,我们看到中国需求回归,东南亚需求边际好转,美棉出口最差的时期已过。另外AGM的数据显示印度棉上市进度仍慢,本年度印度产量可能还有下调空间,下年度减面积的交易也即将登场。CFTC的数据显示,假期美棉基金净多单增加,可能会表现出一定的进攻性。国内市场,节后新疆棉现货价格上涨约400元/吨,预计下游“利润好转、成品去库、原料补库”的大趋势持续,市场对节后纱厂原料补库行情充满期待。资金博弈方面,可选消费品的良好表现提振信心,预计节后资金会重新流入棉花市场,基差和进口亏损的修复仍未完成,棉花和其他商品的比价仍然较低,郑棉再次扩仓上涨的概率很高。

国际市场

假期USDA更新了两次美棉出口数据,数据表现非常亮眼,一改近两个月低迷的情况。中国的需求在回归,东南亚需求边际好转,美棉出口最差的时期已过。1月12日当周,2022/23年度美棉净签约销售为4.81万吨,环比增加3.09万吨;装运4.3万吨,环比增加0.74万吨。1月19日当周,2022/23年度美棉净签约销售为4.97万吨,环比增加0.16万吨;装运4.04万吨,环比减少0.26万吨。数据印证了中国复苏正从预期走向现实,同时近期东南亚开机边际回升,高频数据显示国外消费似乎好于市场预期。

图美棉出口情况

数据来源:USDA

上游方面,本年度印度产量可能还有下调空间,下年度减面积的交易也即将登场。据AGM,截至1月22日当周,印度累计上市棉花187.84万吨,较三年均值减少131.82万吨。印度棉协对印度产量的最新预估是562万吨,比上月减少16万吨。USDA对印度产量的最新预估是577万吨,比上月减少21.7万吨。笔者预计,本年度印度棉花产量可能落在540-550万吨附近。目前国际棉花和玉米的比价为12.73,处于近十年历史同期最低,市场对下年度棉花减面积的预期强烈。据笔者了解,各机构对下年度美棉种植面积的减幅预测不等,区间在10%-20%左右,笔者预计美棉面积减幅在15%左右。

CFTC的数据显示,假期美棉基金净多单增加,笔者预计后市基金可能会表现出一定的进攻性。1月24日当周,基金在美棉期货和期权市场持有净多单13233张,环比增加10458张,数据利多。

国内市场

受假期出行和消费数据强劲复苏以及美棉上涨影响,节后中下游市场心态比节前更加乐观,新疆棉现货价格上涨约400元/吨,双29报价从约15000元/吨上涨至约15400元/吨,预计开盘郑棉期货跟涨。下游“利润好转、成品去库、原料补库”的大趋势持续,市场对节后纱厂原料补库行情充满期待。节后复工积极,开机回升后,成品库存可能略增,但不影响良性传导。据TTEB,1月28日当周,纺企原料库存为19.2天,环比-0.2天;织厂原料库存12.6天,环比-0.2天;纺企成品库存为10.1天,环比 0.8天;织厂成品库存34.1天,环比 0.1天。

图下游原料和成品库存情况

数据来源:TTEB

资金博弈方面,可选消费品的良好表现提振信心,预计节后资金会重新流入棉花市场,基差和进口亏损的修复仍未完成,棉花和其他商品的比价仍然较低,郑棉再次扩仓上涨的概率很高。棉纺产业链从强预期走向强现实,进一步加强了资金多配棉花的信心,不排除此前观望的资金追涨可能。同时,心态的变化也导致套保压力位继续上移,节前笔者了解的密集压力区在14800-15500元/吨,节后预计套保压力上移至15500-16000元/吨。综合来看,增仓上涨的流畅性可能增加,或有一波加速上行。

标签: 环比增加 数据显示 价格上涨

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