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节后一周美豆形势没有明显变化，盘面波动仍然围绕阿根廷的降雨及出口需求展开，阿根廷零星降雨使得大豆生长优良率止跌回升，但未来一段时间降雨将再度偏少。另外巴西大豆产量可能也有小幅调降的空间，截止目前，巴西2022/23年度大豆收获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%，结合巴西境内糟糕的物流状况，巴西豆装运可能延迟，这也是每年这个时候都可能出现的问题-影响可大可小。2月美农报告调整不大，对市场影响有限。对于中国疫情管控政策取消后需求的乐观预期是近期美豆市场的重要关注点，也是支撑美豆难以大幅下跌的重要因素。美联储加息25个基点及相关偏鸽表态符合市场预期，美元指数上周虽大幅反弹，但是对于跟中国需求密切相关的品种大豆来影响不太大。美国击落中国气象气球这个事暂时没有进一步发酵。

我们维持之前的观点，今年巴西大豆产量增幅完全可以覆盖阿根廷可能出现的产量减幅，而且有一定富余。但市场目前不愿意关注潜在增产，而更愿意关注潜在减产，所以美豆非常抗跌，美豆大量收货上市之后始终没有形成卖压，巴西豆已经开始上市了，也没有卖压，现在巴西农户不太愿意卖豆，对于雷亚尔汇率还是存有一定的期待。美豆突破2022年下半年以来的震荡区间上限1500后继续上行也不是没有可能，后续题材除了阿根廷减产以外，还可能有巴西装运问题、以及俄乌冲突1周年后乌克兰农产品种植面积是否再度缩减。国内市场，节后豆粕现货日均成交量较节前明显回升，豆粕提货量也逐步提升，春节以后餐饮消费远超预期，下游备货心态较节前积极，豆粕库存仍处低位，现货高基差获得支撑。截至2月3日，国内3、4、5月船期采购进度分别为86%、30%、15%。今年1季度中国对南美大豆的买船量比去年少，尽管美豆近期到中国装船量较大以及1季度菜籽大量到港，可能弥补蛋白供给缺口，但市场的关注点目前仍主要在南美。美豆依然高位运行，易涨难跌。未来油厂的采购进度仍需考虑锁利进度，猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影，对于养殖企业来说，主流观点应该是看衰原料玉米、豆粕价格的。远期高价豆粕基差如果销路不济的话，油厂依然可能控制买船及到港进度。我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，近强远弱的正套格局好像还是没改。由于豆粕处在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆(美豆目前不在历史高位)，向下突破则主要取决于国内供给确认大幅恢复，我们暂时看不到连粕将走入熊市格局。

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