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1月份以来的菜系偏空策略主要基于商品供需视角，包括全球菜籽产量恢复后供需转为宽松平衡、高进口背景下国内菜系供给宽松、储备轮换与餐饮需求恢复不及预期等方面，并依据菜系下游相对的需求差异提出更为看空菜油的观点(点石成金《菜油：保持空配思路20230113》)。3月9日以来美国硅谷银行事件引发了全球金融市场的担忧，宏观层面与商品供需基本面形成共振，菜粕与菜油放量下跌，目前宏观面的影响尚未消退，菜系合约的空头趋势尚未改变。策略上，菜系仍保持空头思路，但考虑到宏观情绪转换与中国需求复苏等因素，建议前期偏空头寸可少量减持。

一、欧盟承接澳大利亚新增供给

全球菜籽产量在本月美农供需报告中被上调124万吨，主要因上调澳大利亚菜籽产量至830万吨，3月7日澳大利亚农业资源经济科学局ABARES在农产品季度报告中便进行了如此调整，如此一来澳大利亚菜籽产量年度增加158万吨，创出历史最高记录。澳籽为非转基因菜籽，历来主要出口至欧盟地区，欧盟菜油价格近段时间已经以弱势反应其供需宽平衡状态。另一方面，市场对中澳菜籽贸易存在预期，但现实尚未进口。

二、加拿大菜籽对欧升水较高，对华出口发力

欧洲与加拿大菜籽2305期价价差上周五折算为负337元/吨，当前的价差水平为近五年的同期最低，欧洲市场的疲软仍在加剧，这与欧洲进口澳与乌菜籽较多、菜油消费疲软有关，预计这种价差水平下加拿大菜籽不会流入欧盟地区，欧盟地区承接的澳大利亚低价菜籽转换为菜油销往中国及其他国家，加拿大菜籽将主要流向中国，加拿大产菜油还将销往美国。

三、国内菜系供需宽松平衡

上周沿海油厂菜籽压榨量为13.5万吨，高于此前预估的11.5万吨，沿海油厂到港充裕的情况下，油厂开机率维持在高位，下游仍将面临供给端的放量压力。菜油华东与沿海合计库存20.57万吨，周度增长0.31万吨；菜粕油厂库存4.5万吨，周度减少1.25万吨。但中期来看国内菜系的供给压力仍未完全释放，沿海油厂菜籽库存30万吨，较上周减少12万吨，二季度菜籽到港仍较多，现货端供给充裕的利空影响仍将延续。

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