12月21日，A股市场继续缩量震荡。早盘三大股指冲高回落，午后弱势窄幅震荡；两市成交额再度萎缩，全日仅成交5747亿元，北向资金尾盘积极进场，全日净买入近20亿元。业内人士普遍认为，成交金额萎缩至6000亿元以下，意味着短线抛压进一步衰退，底部信号愈发明显，市场下跌进入尾声。

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成交金额萎缩至6000亿元以下

周三（12月21日），A股三大指数缩量震荡，小幅下跌。截至收盘，上证指数跌0.17%报3068.41点，深证成指跌0.34%报10912.09点，创业板指跌0.31%报2303.7点，上证50指数逆市涨0.3%；两市合计成交金额5747亿元，北向资金净买入额18.74亿元。总体上看，A股个股跌多涨少，其中，涨停个股达34只，跌停个股达15只。

表：12月21日沪、深股通前十大成交活跃股交易情况：

制表：张颖

对于大盘的低迷走势，融智投资基金经理夏风光认为，近期的调整主要是短期因素所导致的，近两个月的反弹中，市场的热点变化较快，从微观流动性上来看，主要是由存量资金所驱动的。热点由预期驱动，持续性也差。历年来一季度都是货币和财政政策着力的重点。中期看，经济的回暖是确定性比较高的。对于中长期资金来讲，短期的调整是情绪波动带来的难得配置机会。

鑫然投资投资经理李会坤表示，目前市场风险偏好下降，大资金存在较强的观望情绪，希望等感染高峰过去、线下消费和生产生活场景恢复之后再右侧参与，这也是近两周市场持续缩量下跌的核心原因。参照国外的经验及合理数据分析，元旦前后我国除偏远地区之外的大部分城市将快速达峰，对新冠感染的恐惧将很大程度的被消除，线下消费场景必将很快重启。国外经验显示，3个月—6个月之后经济整体将回到正常轨道，国内领先城市北京在达峰后，近日已出现线下消费快速重启的迹象。因此，短期内线下消费受压大概率是“最后一跌”，正是非常好的逢低吸纳机会。综上，在经济复苏确定的背景下，我们对市场的中长期乐观情绪保持不变，中国经济最艰难的时刻已经过去，在宏观经济和民生重回正常轨道的预期下，A股将迎来较为确定性的机会。

“随着沪深两市成交金额萎缩至6000亿元以下，意味着短线抛压进一步衰退，底部信号愈发明显。”金百临咨询分析师秦洪向《证券日报》记者说，“这体现在两个层面，一是热钱的活跃度降低，超级强势股的数量也随之降低。随着成交金额的萎缩，热钱的交易热度降低，不仅是持续涨停板的个股家数在减少，而且是大面积涨停板的个股也在减少。二是资金愈发注重长线，愈发注重未来逻辑兑现能力强的投资主线。因此，在近期，明显有存量资金在持续配置经济复苏主线，尤其是有望渐趋复苏的旅游酒店、食品饮料等大消费主线。”

对于量能的萎缩，安爵资产董事长刘岩分析，从近两日成交量看，市场下跌已进入尾声，多空双方进入相对胶着状态，市场正在等待新的力量进入。这轮下跌背后主要因素是市场投资信心缺失，悲观情绪传导迅速。接下来市场大概率会出现短线反弹，但年底前出现全面复苏机会不大，市场会保持低位震荡一段时间来消化政策空窗期的低迷情绪。

后市关注三条投资主线

12月21日，在市场缩量震荡中，热点继续轮动，部分板块逆市走强。从申万一级行业看，社会服务、食品饮料、农林牧渔等行业涨幅居前均超1%，分别为，1.59%、1.30%和1.28%。

谈到市场热点的变化，秦洪进一步阐述到，今日，资金布局方向已经发生了微妙的变化，一方面是不再追逐短线题材的刺激力度，如业绩爆发的抗病毒类个股、抗原检测类个股的K线图已渐有构筑中期头部的特征。毕竟此类个股是放量中重心下移，对应着A股当前是缩量探底，一边是放量，一边是缩量，更显露出题材刺激类个股的热钱在加速流出。另一方面是加大了对未来业绩复苏主线的配置力度，这说明越来越多的资金认为未来的经济恢复常态、经济复苏才是主基调，才是最为确定的方向。所以，必然会牵引着众多的存量资金转向配置未来经济复苏主线。值得指出的是，经济复苏主线，不仅是大消费类主线，而且还包括光伏等一系列产业趋势确定、产业逻辑同样强硬的投资主线。只不过，当前成交金额持续萎缩，存量资金只能顾及大消费类主线。所以，一旦更多的存量资金认识到经济恢复常态是大势所趋，必然会加大对光伏等投资主线的关注力度。

对于后市的投资策略，晓鹰投资董事长兼投资总监鲁瑜向记者分析说，从长期看，经济刺激的政策效应会不断发酵，着力点是与政策相关的行业，如房地产，教育以及传媒。这些板块在近三年期间跌幅居前，经过调整后，叠加政策的利好，行业机会相对会更多。主要原因是，不仅是估值修复，还包括行业政策的修复。明年的主线仍然是修复。

操作方面，中金公司认为，短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。未来3个月—6个月建议投资者关注以下三条主线，第一，预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费。第二，高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造、军工等。第三，股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等，配置时机需要等待政策预期变化。

（编辑 白宝玉）

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