去年11月以来，港股表现得“牛味十足”。恒生指数自去年10月31日探底14597点后，截至今年1月10日收盘，两个多月来已涨超6000点，累计涨幅已超40%。

谁是港股本轮反弹的主力？机构认为，空头回补和交易型资金或是近期港股上涨的主要推动力。随着内地资金继续流入，未来南向资金有望成为港股市场资金主力。

空头回补和交易资金推动上涨

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开年以来，港股延续去年11月以来的反弹态势，领涨全球主要股指。Choice数据显示，截至1月9日，恒生指数自2022年自去年低点以来已涨超40%，恒生科技指数自去年低点以来更是涨超60%。而在这轮反弹前，港股持续下跌了20个月。恒生科技指数从2021年2月18日开始的一年多时间里最多跌去75%，恒生指数则跌去53%。

谁主导了这一轮强劲反弹？

中金公司研究部策略分析师刘刚表示，近期港股反弹可能更多为空头回补和一些交易型资金所致。从资金属性上看，这一类资金的行动大概率不是基本面主导，这也解释了为何前期市场反弹速度如此之快。

数据显示，港股卖空成交占总成交额比例自2022年7月以来持续攀升，并于10月上旬创下24.5%的高点纪录，不过11月快速反弹后显著回落。从5日移动平均数据看，该指标从去年10月高点降至12月下旬13.3%的低点。此外，香港证监会统计的淡仓（空头）存量头寸也同样减少。截至去年12月23日，空头仓位占流通市值加总比重为1.33%，低于11月初的1.44%。

南向资金持续流入

在2022年港股的持续下跌中，南向资金持续加仓。Choice数据显示，去年全年南向资金连续12个月净买入，全年净买入总额高达3363.51亿元，在历年全年净买入额中排名第三。

南向资金的加仓势头去年底有所收缩。去年10月、11月，南向资金分别净买入680.55亿元、463.81亿元，到12月则缩水至83.72亿元。2023年1月以来，南向资金累计净买入超80亿元。“港股大幅反弹期间南向资金不仅没有增加，反而呈现一定获利回吐的迹象，表明南向资金可能并非前期反弹的主力。”刘刚表示。

相比南向资金的持续流入，海外主动基金的流出态势基本贯穿2022年全年。在近期市场反弹过程中，海外主动基金延续流出。2022年7月15日以来已持续流出25周，规模达93.9亿美元。

展望未来资金面，刘刚认为，海外资金大举回流有待基本面改善。南向资金有望维持流入势头，并在海外资金明显回流前继续成为港股资金面主力。预计随着市场情绪重新回暖，叠加内地流动性充裕，南向资金2023年将持续青睐港股市场。

兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，一季度美债长端利率有望见顶并震荡回落，人民币有望维持强势，特别是随着中国开放和经济复苏的信号不断加强，中国资产特别是港股对全球资金的吸引力有望持续提升。

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