在经历了过去两年的震荡行情后，2023年开年迎来希望的曙光，不少前两年持有的基金近期也开始陆续回本了。于是又有不少投资者开始纠结要不要止盈赎回，还没上车的小伙伴也在焦急观望。面对回本边缘的基金，到底是止盈赎回好，还是继续持有或者加仓？

说到这里不免令人产生疑问：难道每个人最初投资的目的不是为了赚钱吗？为什么在市场惊涛骇浪的洗礼中，我们的动作却逐渐变形，最终变成了“回本就好”？

看吧，人的心理就是这么奇怪，仔细想来却又在情理之中。在基金亏损时不愿意卖出，选择耐心等待；当基金好不容易回本了，却又在思考何时离场……究其原因，无非是当初亏损造成的“心理阴影”面积过大，好不容易扭亏为盈，不愿意再经受下一次亏损；面对小有浮盈的基金，只要不亏就行，这就形成了所谓“回本就卖”的心理。这种出盈保亏的心理在基金投资中屡见不鲜，在行为金融学中有个名词用来解释这种心理，就是“处置效应”。

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那么，产生处置效应的根本原因是什么呢？无非就是在投资中“沉没成本”形成心理的“锚”。投资中无形中将买入基金时的成本作为锚定的投资依据，将买入的净值视为标杆，一旦达到便下意识想要落袋为安，这便是“处置效应”的潜意识影响。

然而，沉没成本的“锚”实质上对于我们的基金投资并无任何的用处。说白了，基金是否会回本，并不取决于沉没成本，也不该成为我们是否卖出的依据。那么，我们要如何判断何时应该卖出？

短期有急用钱的需求

在判断基金是否应该赎回时，首先要评估自己当下的资产状况和实际需求。如果确实短期有急用钱的需要，那么可以赎回一部分基金来保证资产的流动性，至少投资这件事不应该影响到自己的正常生活。

基金的基本面发生变化

除了短期急用的需求之外，如果基金的基本面发生了较大的变化，我们也需要重新审视是否应该卖出：比如基金经理频繁变更、投资风格频繁漂移、基金超额收益不佳等等。对于一些长期表现不佳或是潜力不明显的资产，应该客观冷静分析后再决定是否赎回或转换，如果确实基本面发生了很大变化，即使它正在亏损，也应该果断赎回或转换成其他长期业绩优异的产品。

投资者的风险偏好出现变化

投资者的风险偏好常常会因为各种因素而发生改变。例如，当一名投资者贷款买了房，增加了房贷的固定支出以后，风险偏好会有所下降，可能就不再适合承担很高的市场波动风险，这时赎回一部分偏股型基金或许是更加合适的选择。

达到目标收益需要止盈

有一些采用目标止盈法的投资者，会在开始投资时设置一定的止盈线，达到这个标准就进行止盈操作，即基金全部或者部分赎回，从而使资产达到比较持续稳定的增值。

除了以上几种情况外，还有一类投资者卖出的理由则是“与其被动持有，不如去做波段”。尤其是一些账面出现浮亏、同时具备一定投资经验的投资者，希望通过高抛低吸的方式来摊薄亏损。其实这种想法本质上就是在做择时，尤其是在单边下跌的熊市和一段时间区间内频繁波动的震荡市中，择时也是尤为常见的一种心理。但是，择时究竟可取吗？

首先，不可否认，有投资者通过高抛低吸的波段操作获得了一些收益，但想要每次都精准判断，持续赚到钱却并非易事。择时成功的前提条件是能对基金净值涨跌、或者对资产价格的波动做出相对准确的预测。但是影响短期市场波动的因素非常复杂且难以把握，择时的方法对于大多数投资者来说，无疑是非常困难的。因此我们不妨将更多的时间精力放在关注基金中长期业绩表现，以及基金投资风格的稳定性上。通过过往的指数表现不难看出，上涨往往集中在较短的时间里，躲过下跌的同时也可能会错过未来的上涨。

此外，塔勒布在《随机漫步的傻瓜》一书中曾经举过这样一个例子，假定一个投资组合的预期年化收益率为15%。年化波动率10%，如果投资者每年查看一次投资收益，那么93%的时间都会看到赚钱的结果；如果每季度查看一次，那么77%的时间是赚钱的；如果每月查看，那67%的时间是赚钱的；但是如果每天都查看，那么50%的时间里可能都要承担来自亏损产生的心理压力。

(资料来源：纳西姆·尼古拉斯·塔勒布《随机漫步的傻瓜》)

由此可见，过分关注短期市场涨跌、频繁关注账面收益，无形中放大了市场的波动带来的情绪变化，也不利于投资者浮动资产收益的长期持有。那么，当持有的基金面临回本的边缘时，如果想要避免出现持有焦虑，我们应当如何做呢？

淡化短期波动，坚定长期持有

首先，我们应当考虑的并不是短期的变化，而是着眼长期，考虑投资背后的逻辑是否成立。如果购买的基金产品本身质地不错，背后的基金经理也足够优秀，在经历了市场的大幅回撤之后，仍然具备持续修复的能力。在极端的市场环境下依然能够取得较快反弹，说明基金经理的选股能力较为出色，有望抵御黑天鹅事件，跟上市场回暖的脚步。这样的基金是值得长期持有的，我们不妨给它多一点时间，从而博取更加长期的收益，不能因为短期波动就轻言放弃。

结合自身目标，选择匹配产品

除此之外，我们还应当结合自身的投资目标进行选择。造成市场短期波动的因素非常多，并且难以把握，尤其是对于缺乏专业知识和经验的普通投资者来说，难度更甚。因此，基金投资贵在长期持有，短期频繁买入卖出只会徒增投资的成本。投资本身是一个循序渐进的过程，如果投资者自身风险偏好和承受能力发生了变化，不妨考虑结合当下的持仓进行适当调整，选择匹配的产品进行投资。毕竟，投资决策是一件非常私人的事情，从来就没有最佳的决策，每个人所处的情境不同，只有适合自己当下的决策才是更好的。

定投分批买入，平抑资产波动

霍华德的《周期》告诉我们，市场情绪的波动就好像钟摆一样，总是会过度上涨或者过度下跌。也正因为如此，通过基金定投的方式平抑波动也不失为一种简单易行的方法，在市场低点多投，高点少投，通过定期定额的投资方式规范自己的投资纪律，减少因情绪波动对投资带来的人为干扰。用长期复合收益率的视角去看待基金净值的短期波动，心态也会更加平和，而不会盲目地跟随市场追涨杀跌。

最后，再回到我们最初的问题：基金投资的目标归根结底是为了追求长期收益，并不仅仅只是为了回本。试想一下，最艰难的下跌你都扛了下来，市场上涨时你却转身就走，岂不是很不值得？当我们开始纠结该不该继续持有一只基金的时候，不妨结合自身的投资目标，客观判断这只基金是不是我们未来的理想选择，这跟我们买入的价格和目前是否回本并没有什么关系。我们更多的还是应该着眼于未来，定期复盘，做好记录，总结得失，了解自己情绪波动的变化，更有助于我们提高投资中的胜率。

(文章来源：银华基金)

标签： 短期波动 风险偏好 长期持有