在经历了漫长的5个月之后，炬光科技(688167.SH)收购韩国泛半导体领域公司COWIN的交易最终还是停止了，其原因是韩方的交易审批迟迟未见结果。炬光科技方面表示，考虑到上述评估时间的不确定性给双方业务、经营带来潜在负面影响，炬光科技与COWIN股东协商一致，拟终止收购事项。

北京利事律师事务所、国际诉讼索赔专家李俊清对《中国经营报》记者表示，跨国并购往往被视为转移东道国的技术和收入，而且很有可能被视为有敌意的收购，所以审批过程中会非常复杂和漫长。

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2022年9月9日，炬光科技发布公告，炬光科技拟支付现金收购COWIN的100%股权，支付对价约3.5亿元。

据介绍，COWIN是全球少数几家掌握显示面板及光刻掩膜版检测和激光修复技术的设备提供商之一，在自动光学检测(AOI)、激光应用工艺、高精度运动控制、泛半导体设备软件开发等核心技术领域拥有56项已授权专利及相关技术储备。主要客户包括LG Display、JDI等。

实际上，作为跨国并购的标的，COWIN的业绩表现并不理想，过去几年受业务剥离、新冠疫情、自身所处行业需求波动及成本费用控制等因素影响，处于亏损状态。此外，过去几年COWIN因所在的面板行业新建工厂数量下降，尤其是境外，COWIN主营产品显示面板激光修复设备需求下滑，面临下游市场的价格压力增大。同时激光修复设备的价格下滑导致COWIN主营产品的毛利率偏低。

COWIN财务数据显示，2021年，其实现营业收入8553.88万元，实现净利润8657.98万元，可若扣除当年1.48亿元的投资收益，COWIN实质处于亏损状态；2022年上半年，COWIN实现营业收入4235.75万元，实现净利润为-2615.56万元，同样处于亏损状态。

不仅如此，截止到2022年6月30日，COWIN的股东权益为-7087.89万元，相较于3.5亿元的交易价，评估增值率为789.15%。

对于本次收购，炬光科技方面表示，随着激光在材料加工制造行业的普及，激光在材料改性(光子与物质的相互作用)，尤其是在泛半导体制程领域，开拓新型应用以及取代传统工艺或升级换代上崭露头角且具备潜力。泛半导体产业是国民经济和社会发展的战略性、基础性和先导性产业，产业地位重要，具有万亿级市场规模。当前在整体市场需求及政策支持双轮驱动下，泛半导体产业处于高速发展阶段，国内相关投资巨大，设备需求旺盛，但相关制程核心设备国产化程度普遍较低。复杂多变的国际形势和地缘政治局面下，国内厂商在泛半导体制程领域迎来了未来一段时期的黄金发展机遇。

然而，在交易披露一周后，COWIN于2022年9月19日接到韩国商务、工业和能源部通知，要求评估COWIN的技术是否属于韩国国家核心技术，如评估结果为COWIN的技术属于韩国国家核心技术，依照韩国政府对国家核心技术的规定，此次并购需要获得韩国商务、工业和能源部的前置审批。COWIN自此积极配合韩国商务、工业和能源部的评估，但历时约5个月，炬光科技仍没有等来评估结果。直到今年2月23日，这笔跨国收购案以双方协商终止而告终。

炬光科技方面称，与COWIN股东签署的《股权购买协议》未正式生效，终止本次股权收购交易不会影响公司的正常生产经营，不存在损害公司和股东利益的情形。

李俊清表示，跨国并购由于两地的政治文化差异，往往需要复杂的审批流程，需要一大批受过专门训练，具有丰富管理经验的高素质跨国管理人才，这些对企业来说都是考验。

值得注意的是，受此消息影响，2月24日炬光科技跌6.16%，收盘报126.12元。

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